যে বিনিয়োগকারীরা আর্জেন্টিনার প্রেসিডেন্ট জাভিয়ের মিলির উপর তাদের বাজির জন্য পুরস্কৃত হয়েছেন তারা রেকর্ড আঘাত করার পরেও দেশের স্টক এবং বন্ড দ্বিগুণ করছে, বাজি ধরেছে যে একটি কঠোরতা ক্রুসেড আরও লভ্যাংশ প্রদান করবে।
মাইলি এক বছর আগে দক্ষিণ আমেরিকার দ্বিতীয় বৃহত্তম অর্থনীতির পুনর্নির্মাণের জন্য একটি ম্যান্ডেট নিয়ে রাষ্ট্রপতি নির্বাচনে জয়ী হয়েছিল, সরকারী ব্যয়ের জন্য একটি চেইনসো নেওয়ার প্রতিশ্রুতি দিয়ে এবং আরও পেসো মুদ্রণে ব্রেক স্ল্যাম করে।
একটি স্বতঃস্ফূর্ত প্রচারণা তাকে আর্জেন্টাইনদের কাছে স্নেহপূর্ণ করে তোলে প্রতিষ্ঠায় বিরক্ত, এবং একটি ভেটো ওভাররাইড সহ্য করার জন্য যথেষ্ট আইনী সমর্থন সহ, মাইলি একটি মূল সংস্কার বিলের মাধ্যমে ঠেলে দিয়েছিলেন যার মধ্যে খাড়া ব্যয় হ্রাস অন্তর্ভুক্ত ছিল। সরকার সম্প্রতি তার টানা দশম মাসিক প্রাথমিক আর্থিক উদ্বৃত্ত চিহ্নিত করেছে। একটি ট্যাক্স অ্যামনেস্টি স্থানীয় ব্যাংকগুলিতে প্রায় 18 বিলিয়ন ডলার এনেছে।
RBC গ্লোবাল অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের উদীয়মান বাজারের সিনিয়র সার্বভৌম কৌশলবিদ গ্রাহাম স্টক বলেছেন, খরচ কমাতে এবং নগদ মুদ্রণ বন্ধ করার জন্য মাইলের দ্রুত প্রাথমিক পদক্ষেপ ছিল “একটি যা বিনিয়োগকারীরা খুব সহজেই কিনতে পারে।”
কি আশ্চর্যের বিষয়, তিনি বলেন, “জনসংখ্যা এটিকে কিনে নিয়েছে, এবং এর অর্থ হল যে তার জনপ্রিয়তা বেশ ভালভাবে ধরে রেখেছে৷ খরচ কমানোর স্কেল দেওয়া, এটি বেশ লক্ষণীয় যে তিনি তার মতো জনপ্রিয় রয়ে গেছেন৷ ”
একটি সমীক্ষা, যা টর্কুয়াতো ডি টেলা ইউনিভার্সিটি থেকে বাজারগুলিকে ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করেছে যা সরকারের প্রতি আস্থা দেখিয়েছে, মাইলির অবস্থানের জন্য একটি প্রক্সি, সেপ্টেম্বরের স্লিপের পর অক্টোবরে ফিরে এসেছে৷ 2003-এ ফিরে গেলে, শুধুমাত্র পেরোনিস্ট নেস্টর কির্চনার এবং মধ্য-ডান মাউরিসিও ম্যাক্রি তাদের মেয়াদের এই সময়ে মাইলের চেয়ে ভাল স্কোর করেছিলেন।
আর্জেন্টিনা মন্দার দ্বিতীয় বছরে রয়েছে, আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল এই বছর অর্থনৈতিক উৎপাদনে 3.5% সংকোচনের অনুমান করেছে। একই সময়ে তার ডলার বন্ড এই বছর প্রায় 90% ফিরে এসেছে, এবং স্থানীয় স্টক মার্কেট 125% পর্যন্ত।
কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি ট্রিপল ডিজিটে রয়ে গেছে এবং পেসো এই বছর 19% দুর্বল হয়েছে, এমনকি যদি মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ দ্বারা সমর্থিত হয়, তাই বেশিরভাগ শ্রমিক এখনও জীবনযাত্রার ব্যয় নিয়ে লড়াই করে। আর্জেন্টিনার 46 মিলিয়ন মানুষের অর্ধেকেরও বেশি দারিদ্র্যের মধ্যে বাস করে।
এই সময়টা অন্যরকম
ম্যাক্রির প্রেসিডেন্সি আর্জেন্টিনার আর্থিক সম্পদের প্রতিও বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করেছিল, স্টকগুলি 2015 সালে শুরু করে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছিল এবং ক্রেতারা 2017 সালে ইস্যু করা 100-বছরের বন্ডের জন্য সারিবদ্ধ হয়েছিল৷ এটি অশ্রুতে শেষ হয়েছিল – এবং ডিফল্ট – অর্থনীতি স্থবির হওয়ার পরে এবং মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধি পায়, পেরোনিস্টদের ফিরে আসার পথ।
কিন্তু আর্জেন্টিনা বুলস জোর দিয়ে বলেছেন ইতিহাসের পুনরাবৃত্তি হবে না।
জানুস হেন্ডারসনের ইএম ঋণের পোর্টফোলিও ম্যানেজার টমাস হাউগার্ড বলেছেন, “আমি মনে করি অনেক আত্মবিশ্বাস আছে যে যদি স্বাভাবিকতার দিকে একটি পথ থাকে তবে এটি সম্ভবত একমাত্র প্রশাসন যা এটি করতে পারে।”
“আমি বলছি না যে তারা এটি করতে সক্ষম হবে, তবে এটিতে একটি গুলি রয়েছে এবং তারা রাস্তায় খুব বেশি অস্থিরতা ছাড়াই এটি প্রমাণ করেছে।”
কিছু রাস্তার প্রতিবাদ হয়েছে, বিশেষ করে বিশ্ববিদ্যালয়ের বাজেটে কাটছাঁট এবং যখন পেনশন বেতন বৃদ্ধি বাধা দেওয়া হয়েছিল। কিন্তু মুদ্রাস্ফীতির উপর সরকারের ফোকাস একটি প্রধান জনসাধারণের উদ্বেগের সমাধান করেছে। অক্টোবরে মাসিক ভোক্তাদের দাম কমে যাওয়ায়, JPMorgan আর্জেন্টিনার জন্য তার 2025-এর শেষের মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য বার্ষিক 29% আপডেট করেছে, যা 2017 সালের পর থেকে সর্বনিম্ন হবে।
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ব্যাঙ্কের ইএম সার্বভৌম কৌশল (ওয়েস্ট) এর প্রধান গর্ডিয়ান কেমেন বলেছেন, “আমি মনে করি মাইলি কত দ্রুত পরিবর্তন আনতে সক্ষম হবে তার উপর নির্ভর করে।” “মধ্যবর্তী নির্বাচনের আগে তিনি কি পর্যাপ্ত চাকরি, ভোটারদের জন্য যথেষ্ট মঙ্গল তৈরি করতে সক্ষম হবেন?”
আর্জেন্টিনার 2025 সালের অক্টোবরের মধ্যবর্তী মেয়াদ, যা নিম্ন আইনসভার চেম্বার অফ ডেপুটিজের অর্ধেক আসন এবং সিনেটের এক তৃতীয়াংশের সিদ্ধান্ত নেবে, তার কেবল তার অর্থনৈতিক পরিকল্পনা কার্যকর করার নয় বরং একটি প্রতিষ্ঠিত রাজনৈতিক শক্তি হওয়ার সম্ভাবনার একটি মূল ব্যারোমিটার প্রদান করবে।
“আমি বলছি না যে মাইলিকে সর্বদা জনপ্রিয়তার শীর্ষে থাকতে হবে। আমি শুধু বলছি যে আপনি তাকে কোনো কারণে অজনপ্রিয় হতে দেখতে চান না,” বলেছেন ইমার্জিং মার্কেটসের ফিক্সড ইনকামের প্রধান শামাইলা খান।
“আমরা যা দেখছি তা হল দেশটি যে নীতিগুলি অনুসরণ করছে তাতে বাধা বা বিচ্যুত হওয়ার মতো কিছুই নেই। দেশটির আর একটি পুনর্গঠনের প্রয়োজন নেই এমন সম্ভাবনা ধীরে ধীরে মূল্য পেতে শুরু করেছে।”
কিছু বিনিয়োগকারী আশা করছেন আর্জেন্টিনা মার্কিন প্রেসিডেন্ট-নির্বাচিত ডোনাল্ড ট্রাম্পের সাথে প্রেসিডেন্টের নতুন জোট থেকে একটি অতিরিক্ত বাজার বৃদ্ধি পাবে, যার সাথে মাইলি গত সপ্তাহে ফ্লোরিডায় দেখা করেছিলেন। নির্বাচনে জয়লাভের পর তিনিই প্রথম বিদেশী নেতা যিনি রিপাবলিকানের সঙ্গে দেখা করেন।
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের কেমেন বলেছেন, “মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং আর্জেন্টিনার মধ্যে ঘনিষ্ঠ নীতির সারিবদ্ধতা থাকা উচিত এবং এটি IMF পুনঃআলোচনা সহ বিভিন্ন বিষয়ে আর্জেন্টিনাকে সমর্থনকারী মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অনুবাদ করা উচিত।”
IMF-এর কাছে আর্জেন্টিনার অর্থপ্রদান 2025 সালে প্রায় চারগুণ বেড়ে মাত্র $3 বিলিয়ন হবে, এবং বার্ষিক 2028 সালে প্রায় $9 বিলিয়ন হবে৷ এটি $600 বিলিয়ন অর্থনীতির জন্য কোনও সমস্যা হওয়া উচিত নয়, তবে ডলারের রিজার্ভ তৈরি করা একটি সমস্যা রয়ে গেছে৷
তবুও বিনিয়োগকারীরা প্রথম ট্রাম্প রাষ্ট্রপতির সময় $57 বিলিয়ন আইএমএফ প্রোগ্রামের অনুমোদন থেকে স্বস্তি পায়।
জানুস হেন্ডারসনের হাউগার্ড বলেন, “তাদের বিশাল অর্থায়নের প্রয়োজন রয়েছে। তাদের আইএমএফ থেকে আরও অর্থের প্রয়োজন এবং এক পর্যায়ে তাদের বাজারে প্রবেশাধিকার প্রয়োজন।”
যে বিনিয়োগকারীরা আর্জেন্টিনার প্রেসিডেন্ট জাভিয়ের মিলির উপর তাদের বাজির জন্য পুরস্কৃত হয়েছেন তারা রেকর্ড আঘাত করার পরেও দেশের স্টক এবং বন্ড দ্বিগুণ করছে, বাজি ধরেছে যে একটি কঠোরতা ক্রুসেড আরও লভ্যাংশ প্রদান করবে।
মাইলি এক বছর আগে দক্ষিণ আমেরিকার দ্বিতীয় বৃহত্তম অর্থনীতির পুনর্নির্মাণের জন্য একটি ম্যান্ডেট নিয়ে রাষ্ট্রপতি নির্বাচনে জয়ী হয়েছিল, সরকারী ব্যয়ের জন্য একটি চেইনসো নেওয়ার প্রতিশ্রুতি দিয়ে এবং আরও পেসো মুদ্রণে ব্রেক স্ল্যাম করে।
একটি স্বতঃস্ফূর্ত প্রচারণা তাকে আর্জেন্টাইনদের কাছে স্নেহপূর্ণ করে তোলে প্রতিষ্ঠায় বিরক্ত, এবং একটি ভেটো ওভাররাইড সহ্য করার জন্য যথেষ্ট আইনী সমর্থন সহ, মাইলি একটি মূল সংস্কার বিলের মাধ্যমে ঠেলে দিয়েছিলেন যার মধ্যে খাড়া ব্যয় হ্রাস অন্তর্ভুক্ত ছিল। সরকার সম্প্রতি তার টানা দশম মাসিক প্রাথমিক আর্থিক উদ্বৃত্ত চিহ্নিত করেছে। একটি ট্যাক্স অ্যামনেস্টি স্থানীয় ব্যাংকগুলিতে প্রায় 18 বিলিয়ন ডলার এনেছে।
RBC গ্লোবাল অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের উদীয়মান বাজারের সিনিয়র সার্বভৌম কৌশলবিদ গ্রাহাম স্টক বলেছেন, খরচ কমাতে এবং নগদ মুদ্রণ বন্ধ করার জন্য মাইলের দ্রুত প্রাথমিক পদক্ষেপ ছিল “একটি যা বিনিয়োগকারীরা খুব সহজেই কিনতে পারে।”
কি আশ্চর্যের বিষয়, তিনি বলেন, “জনসংখ্যা এটিকে কিনে নিয়েছে, এবং এর অর্থ হল যে তার জনপ্রিয়তা বেশ ভালভাবে ধরে রেখেছে৷ খরচ কমানোর স্কেল দেওয়া, এটি বেশ লক্ষণীয় যে তিনি তার মতো জনপ্রিয় রয়ে গেছেন৷ ”
একটি সমীক্ষা, যা টর্কুয়াতো ডি টেলা ইউনিভার্সিটি থেকে বাজারগুলিকে ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করেছে যা সরকারের প্রতি আস্থা দেখিয়েছে, মাইলির অবস্থানের জন্য একটি প্রক্সি, সেপ্টেম্বরের স্লিপের পর অক্টোবরে ফিরে এসেছে৷ 2003-এ ফিরে গেলে, শুধুমাত্র পেরোনিস্ট নেস্টর কির্চনার এবং মধ্য-ডান মাউরিসিও ম্যাক্রি তাদের মেয়াদের এই সময়ে মাইলের চেয়ে ভাল স্কোর করেছিলেন।
আর্জেন্টিনা মন্দার দ্বিতীয় বছরে রয়েছে, আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল এই বছর অর্থনৈতিক উৎপাদনে 3.5% সংকোচনের অনুমান করেছে। একই সময়ে তার ডলার বন্ড এই বছর প্রায় 90% ফিরে এসেছে, এবং স্থানীয় স্টক মার্কেট 125% পর্যন্ত।
কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি ট্রিপল ডিজিটে রয়ে গেছে এবং পেসো এই বছর 19% দুর্বল হয়েছে, এমনকি যদি মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ দ্বারা সমর্থিত হয়, তাই বেশিরভাগ শ্রমিক এখনও জীবনযাত্রার ব্যয় নিয়ে লড়াই করে। আর্জেন্টিনার 46 মিলিয়ন মানুষের অর্ধেকেরও বেশি দারিদ্র্যের মধ্যে বাস করে।
এই সময়টা অন্যরকম
ম্যাক্রির প্রেসিডেন্সি আর্জেন্টিনার আর্থিক সম্পদের প্রতিও বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করেছিল, স্টকগুলি 2015 সালে শুরু করে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছিল এবং ক্রেতারা 2017 সালে ইস্যু করা 100-বছরের বন্ডের জন্য সারিবদ্ধ হয়েছিল৷ এটি অশ্রুতে শেষ হয়েছিল – এবং ডিফল্ট – অর্থনীতি স্থবির হওয়ার পরে এবং মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধি পায়, পেরোনিস্টদের ফিরে আসার পথ।
কিন্তু আর্জেন্টিনা বুলস জোর দিয়ে বলেছেন ইতিহাসের পুনরাবৃত্তি হবে না।
জানুস হেন্ডারসনের ইএম ঋণের পোর্টফোলিও ম্যানেজার টমাস হাউগার্ড বলেছেন, “আমি মনে করি অনেক আত্মবিশ্বাস আছে যে যদি স্বাভাবিকতার দিকে একটি পথ থাকে তবে এটি সম্ভবত একমাত্র প্রশাসন যা এটি করতে পারে।”
“আমি বলছি না যে তারা এটি করতে সক্ষম হবে, তবে এটিতে একটি গুলি রয়েছে এবং তারা রাস্তায় খুব বেশি অস্থিরতা ছাড়াই এটি প্রমাণ করেছে।”
কিছু রাস্তার প্রতিবাদ হয়েছে, বিশেষ করে বিশ্ববিদ্যালয়ের বাজেটে কাটছাঁট এবং যখন পেনশন বেতন বৃদ্ধি বাধা দেওয়া হয়েছিল। কিন্তু মুদ্রাস্ফীতির উপর সরকারের ফোকাস একটি প্রধান জনসাধারণের উদ্বেগের সমাধান করেছে। অক্টোবরে মাসিক ভোক্তাদের দাম কমে যাওয়ায়, JPMorgan আর্জেন্টিনার জন্য তার 2025-এর শেষের মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য বার্ষিক 29% আপডেট করেছে, যা 2017 সালের পর থেকে সর্বনিম্ন হবে।
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ব্যাঙ্কের ইএম সার্বভৌম কৌশল (ওয়েস্ট) এর প্রধান গর্ডিয়ান কেমেন বলেছেন, “আমি মনে করি মাইলি কত দ্রুত পরিবর্তন আনতে সক্ষম হবে তার উপর নির্ভর করে।” “মধ্যবর্তী নির্বাচনের আগে তিনি কি পর্যাপ্ত চাকরি, ভোটারদের জন্য যথেষ্ট মঙ্গল তৈরি করতে সক্ষম হবেন?”
আর্জেন্টিনার 2025 সালের অক্টোবরের মধ্যবর্তী মেয়াদ, যা নিম্ন আইনসভার চেম্বার অফ ডেপুটিজের অর্ধেক আসন এবং সিনেটের এক তৃতীয়াংশের সিদ্ধান্ত নেবে, তার কেবল তার অর্থনৈতিক পরিকল্পনা কার্যকর করার নয় বরং একটি প্রতিষ্ঠিত রাজনৈতিক শক্তি হওয়ার সম্ভাবনার একটি মূল ব্যারোমিটার প্রদান করবে।
“আমি বলছি না যে মাইলিকে সর্বদা জনপ্রিয়তার শীর্ষে থাকতে হবে। আমি শুধু বলছি যে আপনি তাকে কোনো কারণে অজনপ্রিয় হতে দেখতে চান না,” বলেছেন ইমার্জিং মার্কেটসের ফিক্সড ইনকামের প্রধান শামাইলা খান।
“আমরা যা দেখছি তা হল দেশটি যে নীতিগুলি অনুসরণ করছে তাতে বাধা বা বিচ্যুত হওয়ার মতো কিছুই নেই। দেশটির আর একটি পুনর্গঠনের প্রয়োজন নেই এমন সম্ভাবনা ধীরে ধীরে মূল্য পেতে শুরু করেছে।”
কিছু বিনিয়োগকারী আশা করছেন আর্জেন্টিনা মার্কিন প্রেসিডেন্ট-নির্বাচিত ডোনাল্ড ট্রাম্পের সাথে প্রেসিডেন্টের নতুন জোট থেকে একটি অতিরিক্ত বাজার বৃদ্ধি পাবে, যার সাথে মাইলি গত সপ্তাহে ফ্লোরিডায় দেখা করেছিলেন। নির্বাচনে জয়লাভের পর তিনিই প্রথম বিদেশী নেতা যিনি রিপাবলিকানের সঙ্গে দেখা করেন।
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের কেমেন বলেছেন, “মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং আর্জেন্টিনার মধ্যে ঘনিষ্ঠ নীতির সারিবদ্ধতা থাকা উচিত এবং এটি IMF পুনঃআলোচনা সহ বিভিন্ন বিষয়ে আর্জেন্টিনাকে সমর্থনকারী মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অনুবাদ করা উচিত।”
IMF-এর কাছে আর্জেন্টিনার অর্থপ্রদান 2025 সালে প্রায় চারগুণ বেড়ে মাত্র $3 বিলিয়ন হবে, এবং বার্ষিক 2028 সালে প্রায় $9 বিলিয়ন হবে৷ এটি $600 বিলিয়ন অর্থনীতির জন্য কোনও সমস্যা হওয়া উচিত নয়, তবে ডলারের রিজার্ভ তৈরি করা একটি সমস্যা রয়ে গেছে৷
তবুও বিনিয়োগকারীরা প্রথম ট্রাম্প রাষ্ট্রপতির সময় $57 বিলিয়ন আইএমএফ প্রোগ্রামের অনুমোদন থেকে স্বস্তি পায়।
জানুস হেন্ডারসনের হাউগার্ড বলেন, “তাদের বিশাল অর্থায়নের প্রয়োজন রয়েছে। তাদের আইএমএফ থেকে আরও অর্থের প্রয়োজন এবং এক পর্যায়ে তাদের বাজারে প্রবেশাধিকার প্রয়োজন।”
