ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক বৃহস্পতিবার আবার সুদের হার বাড়াবে এবং সম্ভবত বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলিতে ভর্তুকি দেবে, মুদ্রাস্ফীতির ঐতিহাসিক ঊর্ধ্বগতির বিরুদ্ধে লড়াই করার জন্য তারা নীতি কঠোর করার আরেকটি বড় পদক্ষেপ গ্রহণ করবে।
এই ভয়ে দ্রুত মূল্যবৃদ্ধি বদ্ধ হয়ে উঠছে, ECB ইতিমধ্যেই রেকর্ডে দ্রুততম গতিতে হার বাড়িয়েছে, এবং এক দশকের মূল্যের উদ্দীপনা আনওয়াইন্ড করার কারণে এটিকে সামনের বছর এবং তার পরেও ভালভাবে নিয়ে যেতে পারে। ECB তার 0.75% জমার হার 75 বেসিস পয়েন্ট বাড়াতে তিনটি বৈঠকে 2 শতাংশ বৃদ্ধির জন্য বলেছে, এর ফলে ইঙ্গিত দেয় যে এটি এখনও করা হয়নি।
তবে একটি সম্ভাব্য আরও গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্তে, ব্যাংকটি তার 8.8 ট্রিলিয়ন ইউরো ব্যালেন্স শীট হ্রাস করার জন্য প্রথম পদক্ষেপ নিতে পারে, যা বছরের পর বছর ঋণ ক্রয় এবং ব্যাংকগুলিতে প্রসারিত অতি সস্তা ঋণ দ্বারা ফুলে গেছে।
হারের সিদ্ধান্ত বৃহস্পতিবারের বৈঠকের সহজ অংশ হতে পারে।
সেপ্টেম্বরের বিপরীতে, কোনো নীতিনির্ধারক প্রকাশ্যে বৃহস্পতিবার 75 বেসিস-পয়েন্ট বৃদ্ধির ধারণার বিরোধিতা করেননি, এবং বাজারগুলি এই ধরনের পদক্ষেপে সম্পূর্ণ মূল্য নির্ধারণ করেছে, একটি সহজ ঐক্যমত্যের পরামর্শ দিয়েছে, বিশেষ করে যেহেতু ইউএস ফেডারেল রিজার্ভও একই রকম বৃদ্ধির ইঙ্গিত দিয়েছে।
ইসিবি প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ড বলেন ভবিষ্যতের পদক্ষেপ সম্পর্কে শুধুমাত্র অস্পষ্ট দিকনির্দেশনা প্রদান করার সম্ভাবনা রয়েছে, যুক্তি দিয়ে যে আরও বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে তবে ডিসেম্বরে আগত ডেটা এবং নতুন অর্থনৈতিক অনুমানগুলি গুরুত্বপূর্ণ হবে।”আমাদের সন্দেহ হয় যে তিনি ক্রমবর্ধমান সম্ভাবনার দিকে নির্দেশ করে ইঙ্গিত ত্যাগ করবেন যে হারগুলিকে সীমাবদ্ধ অঞ্চলে বাড়ানো হবে এবং আজকের সাহসী পদক্ষেপের পরে বৃদ্ধির গতি কম হবে,” ইউনিক্রেডিট একটি নোটে বলেছে।
যখন মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ এবং প্রসারিত হচ্ছে, তখন সামগ্রিক চিত্র অতীতের তুলনায় আরও ভারসাম্যপূর্ণ হতে পারে কারণ স্পট এনার্জির দাম কমছে, একটি উত্থিত মন্দা দামের চাপকে কমিয়ে দেবে এবং মজুরি-মূল্য সর্পিল হওয়ার কোনও লক্ষণ নেই।
ECB-এর হারের সিদ্ধান্ত 1215 GMT-এ, তারপরে Lagarde-এর সংবাদ সম্মেলন 1245 GMT-এ হবে৷ ইসিবির ব্যালেন্স শীট কীভাবে কমানো যায় তা নিয়ে আসল যুদ্ধ হতে পারে।
সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সমস্যাটি বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলিতে হস্তান্তর করা প্রায় 2.1 ট্রিলিয়ন ইউরো মূল্যের অতি-সস্তা ঋণ নিয়ে কাজ করছে, যা এখন রাজনৈতিক এবং আর্থিক উভয় মাথাব্যথার কারণ হয়ে দাঁড়িয়েছে।
শূন্য বা এমনকি নেতিবাচক হারে ধার নেওয়ার পরে, ব্যাঙ্কগুলি এখন ইতিবাচক, ঝুঁকিমুক্ত রিটার্নের জন্য এই ক্যাশ ব্যাকটি ইসিবি-তে পার্ক করতে পারে, যা প্রতিটি আমানতের হার বৃদ্ধির সাথে বৃদ্ধি পায়।
“আমরা সন্দেহ করি যে সিদ্ধান্তের একটি উপাদান হল রাজনৈতিক চাপ যাতে ব্যাংকগুলিকে অতিমাত্রায় অনুকূল অবস্থার সাথে দেখা না হয়।
ইসিবিও আর্থিক নীতির ভিত্তিতে কাজ করার জন্য ন্যায়সঙ্গত হবে, কারণ প্রচুর তরলতা সুদের হারকে খুব কম রাখছে – অর্থের বাজারের হার এখনও কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আমানতের হারের থেকে সামান্য কম।
এটি মূলত প্রকৃত অর্থনীতিতে সম্পূর্ণরূপে পরিবাহিত হওয়া থেকে হার বৃদ্ধি বন্ধ করছে, তাই ECB সম্ভবত এই তথাকথিত টার্গেটেড লং-টার্ম রিফাইন্যান্সিং অপারেশনস, বা TLTROs-এর শর্তাবলী পরিবর্তন করার সিদ্ধান্ত নেবে, যাতে ব্যাঙ্কগুলিকে তাদের তাড়াতাড়ি পরিশোধ করতে উৎসাহিত করা যায়।
যদিও ECB সম্ভবত এই তিন বছরের ঋণের নিয়মগুলি পরিবর্তন করছে।
সবচেয়ে বিতর্কিত হবে শর্তাবলীর একটি সাধারণ পরিবর্তন, আদালতে চ্যালেঞ্জ করা হতে পারে এমন একটি পদক্ষেপ।
“TLTRO শর্তাবলী পরিবর্তন করা ECB-এর বিশ্বাসযোগ্যতাকে আঘাত করতে পারে এবং ভবিষ্যতে আবার TLTROs ব্যবহার করতে ব্যাঙ্কগুলির অনিচ্ছার কারণ হতে পারে,” ING অর্থনীতিবিদ কার্স্টেন ব্রজেস্কি বলেছেন৷
ECB টিয়ারিংয়ের একটি সিস্টেমও তৈরি করতে পারে যেখানে TLTRO ধারের সমান রিজার্ভ কম হারে পারিশ্রমিক দেওয়া হবে, যখন এটি অতিরিক্ত রিজার্ভের জন্য প্রযোজ্য একটি নিম্ন হারও সেট করতে পারে।
বৃহস্পতিবারের জন্য আরও কঠিন আলোচনা হতে পারে কীভাবে 5 ট্রিলিয়ন ইউরো মূল্যের ঋণ, বেশিরভাগই সরকারী বন্ড, ইসিবি দ্বারা কেনা।
যদিও এই বিষয়ে কোনও সিদ্ধান্ত নেওয়ার সম্ভাবনা নেই, নীতিনির্ধারকরা সম্ভবত ইঙ্গিত দিতে পারেন যে তারা 3.3 ট্রিলিয়ন ইউরো অ্যাসেট পারচেজ প্রোগ্রামকে সঙ্কুচিত করার পরিকল্পনা শুরু করেছেন বন্ডের পরিপক্কতা থেকে বাজারে সমস্ত নগদ ফেরত বিনিয়োগ না করে।
