ট্রাম্পের বিভ্রান্তির বল বিশ্ববাজারকে বিভ্রান্ত করছে

শক্তিশালী ডলার নাকি দুর্বল ডলার? শুল্ক বা কোন শুল্ক? চীনের বাণিজ্য যুদ্ধ নাকি চীনের বাণিজ্য চুক্তি? ট্রাম্প নীতি বিশৃঙ্খলা বিনিয়োগকারীদের হতবাক এবং বিভ্রান্ত করেছে

প্রতি নতুন বছরে, বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীরা একটি ওয়াইল্ডকার্ডের মুখোমুখি হন যেটি তাদের অবশ্যই রিয়েল টাইমে খেলতে হবে। 2025 সালে, ডোনাল্ড ট্রাম্প 2.0 প্রেসিডেন্সি চলার সময় পন্টাররা তিনজনের মুখোমুখি হয়৷

সেগুলি হল: মার্কিন ডলারের গতিপথ; ইউয়ানের জন্য শি জিনপিংয়ের পরিকল্পনা; এবং কিভাবে বাণিজ্য উত্তেজনা শেষ পর্যন্ত খেলতে পারে।

বিষয়গুলিকে আরও খারাপ করে তোলে, প্রতিটি তিনটি অতিরিক্ত অযোগ্যতার উপর আংশিকভাবে নির্ভর করে: নীতি বিশৃঙ্খলার জন্য ট্রাম্পের ঝোঁক; চীন কিভাবে প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে; এবং যে উপায়ে ওয়াশিংটন বেইজিংয়ের প্রতিশোধের বিরুদ্ধে প্রতিশোধ নিতে পারে – এবং এর বিপরীতে।

ইনস্টিটিউট অফ ইন্টারন্যাশনাল ফাইন্যান্স-এর প্রধান অর্থনীতিবিদ মার্সেলো এস্তেভাও বলেছেন, “আমরা যখন 2025 সালে পা রাখছি, বৈশ্বিক অর্থনীতি একটি অনিশ্চিত মোড়কে দাঁড়িয়ে আছে, একটি অতিমাত্রায় থিম: অনিশ্চয়তা দ্বারা ব্যাপকভাবে আকৃতির৷

এস্তেভাও যোগ করেছেন “রাজনৈতিক সিদ্ধান্ত থেকে নীতি বাস্তবায়ন পর্যন্ত, স্পষ্টতার অভাব মূলত নতুন ট্রাম্প প্রশাসন থেকে উদ্ভূত হয়। এই অনিশ্চয়তা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরেও বিস্তৃত, বিশ্বব্যাপী বাজার, বাণিজ্য সম্পর্ক এবং নিয়ন্ত্রক কাঠামোর মধ্যে ছড়িয়ে পড়েছে।”

প্রথম ওয়াইল্ডকার্ডটি এই সপ্তাহে নতুন জরুরিতা নিয়েছিল যখন ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েলের বোর্ড কার্যকরভাবে রাষ্ট্রপতিকে অস্বীকার করেছিল। ট্রাম্প এই মাসের শুরুতে দাভোসে শ্রোতাদের বলেছিলেন তিনি “সুদের হার অবিলম্বে কমানোর দাবি করবেন।”

ফেডের 29 জানুয়ারী প্যাট স্ট্যান্ড করার সিদ্ধান্তের কয়েক সপ্তাহ আগে, ট্রাম্প এটিকে জানিয়ে দেন যে নিম্ন হার একটি মূল দ্বিতীয় মেয়াদের অগ্রাধিকার। টিম পাওয়েল চোয়ালের আঘাতকে উপেক্ষা করে, তাৎক্ষণিক জবাব দেয়। ট্রাম্প এমনকি পাওয়েলের দলকে বৈচিত্র্য, ইক্যুইটি এবং অন্তর্ভুক্তি (DEI) বিবেচনাকে বাধা দেওয়ার জন্য অভিযুক্ত করেছেন।

ট্রাম্প যেমন সোশ্যাল মিডিয়ায় লিখেছেন: “ফেড যদি DEI, লিঙ্গ মতাদর্শ, ‘সবুজ’ শক্তি এবং জাল জলবায়ু পরিবর্তনের জন্য কম সময় ব্যয় করত তবে মুদ্রাস্ফীতি কখনও সমস্যা হত না।”

ট্রাম্প অভিযোগ করেছেন “যেহেতু জে পাওয়েল এবং ফেড তাদের মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে যে সমস্যা তৈরি করেছে তা বন্ধ করতে ব্যর্থ হয়েছে, তাই আমি আমেরিকান শক্তি উৎপাদন, নিয়ন্ত্রণ কমিয়ে, আন্তর্জাতিক বাণিজ্যের ভারসাম্য বজায় রেখে এবং আমেরিকান উত্পাদন পুনরুজ্জীবিত করে এটি করব।”

ব্যবসায়ীরা ট্রাম্পের মন্তব্যকে খারিজ করার চেয়ে ভাল জানেন। 2017 থেকে 2021 পর্যন্ত তার প্রথম মেয়াদে, ট্রাম্প তার হাতে বাছাই করা ফেড চেয়ারম্যানকে প্রথম দিকে এবং প্রায়শই অনুসরণ করেছিলেন। এটা কাজ করেছে; ট্রাম্প পাওয়েলকে 2019 সালে ফেডের কড়াকড়ি এবং রেট কমানোর চক্রকে উল্টানোর জন্য প্ররোচিত করেছিলেন।

তারপর থেকে, ট্রাম্প প্রতিটি সুযোগে ফেডকে নিন্দা করার একটি বিন্দু তৈরি করেছেন। গত অক্টোবরে প্রচারাভিযানে ট্রাম্প পাওয়েলের ফেডকে উপহাস করেছিলেন। ট্রাম্প ব্লুমবার্গকে বলেছেন, “আমি মনে করি এটি সরকারের সবচেয়ে বড় কাজ।” “আপনি মাসে একবার অফিসে আসেন এবং আপনি বলেন, ‘চলুন একটি কয়েন উল্টানো যাক’ এবং সবাই আপনার সম্পর্কে এমনভাবে কথা বলে যে আপনি একজন ঈশ্বর।”

ট্রাম্প আরও যুক্তি দেন যে আর্থিক সিদ্ধান্তে রাষ্ট্রপতিদের সরাসরি বক্তব্য রাখা উচিত। “ফেডারেল রিজার্ভ একটি খুব আকর্ষণীয় জিনিস এবং এটি অনেকটা ভুল হয়ে গেছে,” ট্রাম্প গত বছর একটি শ্রোতাকে বলেছিলেন।

তিনি যোগ করেছেন, “আমি মনে করি রাষ্ট্রপতির অন্তত সেখানে থাকা উচিত ছিল, হ্যাঁ। আমি এটা প্রবলভাবে অনুভব করি। আমি মনে করি যে, আমার ক্ষেত্রে, আমি অনেক অর্থ উপার্জন করেছি। আমি খুব সফল ছিলাম এবং আমি মনে করি আমার কাছে অনেক ক্ষেত্রে ফেডারেল রিজার্ভ বা চেয়ারম্যানের লোকদের চেয়ে ভাল প্রবৃত্তি রয়েছে।”

কমান্ডারিং ফেড নীতি সিদ্ধান্ত ডলার দুর্বল করার একটি উপায় হতে পারে। ট্রাম্প এবং তার উপদেষ্টারা এটা পরিষ্কার করেছেন যে ফেডের স্বাধীনতা লাইনে রয়েছে। ট্রাম্প 2.0-এর জন্য রিপাবলিকান অপারেটিভরা যে “প্রকল্প 2025” স্কিম তৈরি করেছে তার মধ্যে ফেডের স্বায়ত্তশাসন রোধ করা অন্তর্ভুক্ত।

কম হারের যুক্তির অংশ, অনেক অর্থনীতিবিদ মনে করেন, যাতে ট্রাম্প তার আর্থিক পরিকল্পনাগুলিকে আরও সহজে অর্থায়ন করতে পারেন। এর মধ্যে রয়েছে স্থায়ী করা US$1.7 ট্রিলিয়ন ট্যাক্স কাট কর্তন যা ট্রাম্প তার প্রথম মেয়াদে স্বাক্ষর করেছিলেন এবং অতিরিক্ত কাটছাঁটি তার রিপাবলিকান পার্টি চিন্তা করছে।

জাতীয় ঋণ ইতিমধ্যে $36 ট্রিলিয়ন শীর্ষে থাকায়, ট্রাম্পের প্রশাসনকে যতটা সম্ভব কম হার রাখতে হবে। তবুও ট্রাম্প এবং ফেডের মধ্যে যে উত্তেজনা তৈরি হয়েছে তাতে হুট করেই ডলার-নেতিবাচক হয়ে উঠতে পারে।

ইউয়ান ওয়াইল্ডকার্ডটিও বেশ ট্রাম্প-নির্ভর হতে পারে। আপাতত, শির সরকার রপ্তানি সুবিধার জন্য ইউয়ানকে দুর্বল করার প্রলোভনকে প্রতিহত করছে। চীনের গতিপথ সম্পর্কে ব্যবসায়ীদের একটি ভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি রয়েছে, একটি তীব্রভাবে কম বিনিময় হারের উপর বাজি ধরে।

সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে, 10 বছরের সার্বভৌম চীনা ঋণের ফলন এবং তুলনীয় মার্কিন সিকিউরিটিজের মধ্যে ব্যবধান একটি অভূতপূর্ব 300 বেসিস পয়েন্টে পৌঁছেছে। এটি টিম Xi থেকে উদ্দীপনা প্রচেষ্টার বাধা সত্ত্বেও। এটি প্রস্তাব করে যে বিনিয়োগকারীরা মনে করেন 1990-এর দশকের শেষের পর থেকে 1997-98 এশিয়ান আর্থিক সংকটের মধ্যে চীনের সবচেয়ে খারাপ মুদ্রাস্ফীতি এখানেই রয়েছে।

এটিও পরামর্শ দেয় যে ব্যবসায়ীরা মনে করেন একটি চীনা অবমূল্যায়ন শীঘ্রই বিশ্ব বাজারকে দোলা দিতে পারে।

পিপলস ব্যাংক অফ চায়না অসংখ্য কারণে ইউয়ানের উপর লাইন ধরে রেখেছে। একটি হল সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বেইজিং আর্থিক ব্যবস্থার যে উন্নতি করেছে তা সংরক্ষণ করা। পিবিওসি গভর্নর প্যান গংশেং উদ্বিগ্ন হতে পারেন যে হার কমানো খারাপ ঋণ এবং ঋণ নেওয়ার সিদ্ধান্তকে উৎসাহিত করতে পারে।

আরেকটি: একটি দুর্বল ইউয়ান সম্পত্তি বিকাশকারীদের মধ্যে ডিফল্ট ট্রিগার করতে পারে কারণ তারা অফশোর ঋণে অর্থ প্রদান করা কঠিন বলে মনে করে। ইতিমধ্যেই, বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীরা চায়না ভ্যাঙ্কে তারল্য সমস্যাগুলির উপর ঘনিষ্ঠ নজর রাখছে।

ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণকে বিপদে ফেলা আরেকটি উদ্বেগের বিষয়। এখন প্রায় এক দশক ধরে, শির সরকার বাণিজ্য ও অর্থায়নে ইউয়ানের ব্যবহার বাড়াতে কাজ করছে।

ডলার-কেন্দ্রিক বিশ্বব্যবস্থা থেকে দূরে সরে যেতে বেইজিং ব্রিকস – ব্রাজিল, রাশিয়া, ভারত, চীন, দক্ষিণ আফ্রিকা – এবং গ্লোবাল সাউথ দেশগুলির সাথে সহযোগিতা বাড়িয়েছে৷

অতীতের ভিক্ষুক-তোমার-প্রতিবেশী নীতিতে ফিরে যাওয়া আন্তর্জাতিক তহবিলকে সতর্ক করে দিতে পারে। এবং ইউয়ানের রিজার্ভ-কারেন্সি স্ট্যাটাস সুরক্ষিত করার সম্ভাবনাকে কলঙ্কিত করেছে।

একটি দুর্বল ইউয়ান হতে পারে জাপান, দক্ষিণ কোরিয়া এবং অন্যান্য শীর্ষ এশীয় অর্থনীতি বিশ্বাস করে যে তাদের বিনিময় হারে হস্তক্ষেপ করার জন্য সবুজ আলো রয়েছে। এটি মুদ্রা বাজারের নীচে একটি বিশৃঙ্খল জাতিকে প্ররোচিত করতে পারে। এটি ট্রাম্প হোয়াইট হাউসের নজরে পড়বে না, যা বিশ্ব ইতিহাসের সবচেয়ে বড় বাণিজ্য যুদ্ধের হুমকি দেয়।

ট্রাম্প ফ্যাক্টরটি ওয়াইল্ডকার্ড নং 3-এ ফিড করে: যেখানে 2025 সালের শেষ নাগাদ বাণিজ্য উত্তেজনা বিশ্ব অর্থনীতি ছেড়ে যেতে পারে।

এটি তর্কযোগ্যভাবে সর্বনিম্ন অনুমানযোগ্য নীতি দৃষ্টিভঙ্গি। ট্রাম্প, সর্বোপরি, মার্কিন শুল্কের দিকনির্দেশ সম্পর্কে তার মন পরিবর্তন করে চলেছেন। একদিন বলেন ট্যাক্স আসছে পরের দিন ট্রাম্প বলেছেন তিনি আশা করেন চীনা পণ্যের উপর ট্যাক্সের প্রয়োজন হবে না।

ব্লেকলি ফাইন্যান্সিয়াল গ্রুপের চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার পিটার বুকভার বলেন, “ব্যবসার নিশ্চিততা এবং দৃশ্যমানতার জন্য, বিশেষ করে ছোট ব্যবসার জন্য, যত তাড়াতাড়ি সম্ভব ট্যারিফের সাথে আপনি কী করছেন তা খুঁজে বের করুন।” “এখনই, এটি কেবলমাত্র একটি বিশাল গ্লোবাল ক্লাউড ওভারহেড যার সারা বিশ্বের ব্যবসা রয়েছে।”

আমেরিকান এন্টারপ্রাইজ ইনস্টিটিউটের সিনিয়র ফেলো ডেসমন্ড ল্যাচম্যান বলেছেন, মার্কিন অর্থনীতি একটি অর্থনৈতিক দ্বীপ নয়, এবং বিদেশে গুরুতর অর্থনৈতিক সমস্যা আমাদের আর্থিক ব্যবস্থা, আমাদের রপ্তানি খাতকে ক্ষতিগ্রস্ত করতে এবং আমাদের কোম্পানির আয়ের উপর বিরূপ প্রভাব ফেলতে পারে।

মার্কিন মিডিয়া রিপোর্ট অনুসারে, ট্রাম্পের দ্বিতীয় প্রশাসনকে ঘিরে থাকা বিলিয়নেয়ার ব্রিগেড বেইজিংয়ের সাথে শুল্ক অস্ত্র প্রতিযোগিতা শুরু না করার জন্য ট্রাম্পকে লবিং করছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য মুদ্রাস্ফীতি হওয়া ছাড়াও, বিশ্বব্যাপী প্রবৃদ্ধির পতন আমাজন থেকে অ্যাপল থেকে টেসলা পর্যন্ত কোম্পানিগুলির নীচের লাইনগুলিকে ধ্বংস করতে পারে।

ক্যাপিটাল ইকোনমিক্সের অর্থনীতিবিদ পল অ্যাশওয়ার্থ বলেছেন যে “এই প্রস্তাবিত শুল্কগুলির মধ্যে যেকোনও চাপিয়ে দিলে এই বছর ভোক্তা মূল্যস্ফীতিতে একটি প্রত্যাবর্তন ঘটবে, এটিকে লক্ষ্যের উপরে নিয়ে যাবে এবং ফেডের জন্য শিথিল করা আর্থিক নীতি পুনরায় শুরু করা কঠিন করে তুলবে।”

IIF-এর Estevao যোগ করেছেন যে “এই কারণগুলির জটিল ইন্টারপ্লে ইতিমধ্যে বৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি এবং বিনিয়োগের প্রত্যাশাগুলিকে নতুন আকার দিতে শুরু করেছে৷ ট্রাম্প প্রশাসনের দ্বিতীয় মেয়াদের প্রথম দিনগুলি নির্বাহী আদেশ এবং নীতি সংকেতগুলির একটি ঝাঁকুনি দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছে যা মার্কিন বাণিজ্য ও অভিবাসন নীতিগুলিকে পুনঃনির্মাণ করার অভিপ্রায়কে আন্ডারস্কোর করে। যদিও এখনও কোনও নতুন শুল্ক প্রয়োগ করা হয়নি, প্রশাসন ইউরোপীয় অটোমোবাইলস এবং এশিয়ান ইলেকট্রনিক্স সহ মূল খাতগুলিকে লক্ষ্য করার পরিকল্পনার ইঙ্গিত দিয়েছে।”

এখন পর্যন্ত, ট্রাম্প চীনের শুল্ক সম্পর্কে বাজার অনুমান করে চলেছেন। যদিও কানাডা এবং মেক্সিকো 4 ফেব্রুয়ারিতে 25% শুল্কের সাথে আঘাত করতে পারে, চীন একটি প্রতিকার পাচ্ছে বলে মনে হচ্ছে। প্রশ্ন হল, এটা কি স্থায়ী হতে পারে? এতে অনেক নীতিনির্ধারক, বিনিয়োগকারী এবং কর্পোরেট সিইওরা আশাবাদী যে ট্রাম্প শুল্কের চেয়ে একটি বিশাল মার্কিন-চীন বাণিজ্য চুক্তিকে অগ্রাধিকার দিচ্ছেন।

আইএনজি ব্যাংকের প্রধান চীন অর্থনীতিবিদ লিন সং যেমন আশা করেছেন, ট্রাম্পের বাণিজ্য যুদ্ধের হুমকিগুলি তার চীন নীতির লক্ষ্যগুলি অর্জনের জন্য নিছক “একটি দর কষাকষি” – বাজার অ্যাক্সেস থেকে ফেন্টানাইলের প্রবাহ সীমিত করা থেকে টিকটোকের জন্য একটি চুক্তি করা পর্যন্ত।

গভেকাল ড্রাগনমিক্স-এ অর্থনীতিবিদ লুই গেভ বলেছেন, ট্রাম্পের প্রথম মেয়াদ শুরু হওয়ার সময়, 2017 সালের তুলনায় আজকের চীন মার্কিন অর্থনীতির উপর উল্লেখযোগ্যভাবে কম নির্ভরশীল তাও বুঝতে পারে টিম ট্রাম্প। চীন, গেভ যুক্তি দেয়, “সম্ভবত যে কোনও অর্থনীতির চেয়ে বেশি উত্পাদনশীল।”

এদিকে, চীনের উদ্ভাবনী গেমটি ডিপসিকের কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার গেম চেঞ্জার হিসাবে হঠাৎ উত্থানের সাথে প্রদর্শিত হচ্ছে। এনভিডিয়ার শেয়ারগুলি একাই $600 বিলিয়ন হারিয়েছে, যা কর্পোরেট ইতিহাসে লাল কালির সবচেয়ে বড় প্রলয়।

বিস্তৃত স্টক পতনের ফলে বিনিয়োগকারীরা ভাবছেন কিভাবে বাকি 2025 এ খেলবেন। ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকার একজন বিশ্লেষক বিবেক আর্য বলেছেন, অনেক ক্লায়েন্ট এনভিডিয়া শেয়ারের জন্য “সাম্প্রতিক বিক্রিকে একটি বর্ধিত কেনার সুযোগ হিসাবে দেখেন”।

অন্যরা মনে করেন AI-তে এই “স্পুটনিক মুহূর্ত” সেমিকন্ডাক্টর, বৈদ্যুতিক যান, পুনর্নবীকরণযোগ্য শক্তি, রোবোটিক্স, বায়োটেকনোলজি, এভিয়েশন, হাই-স্পিড রেল এবং অন্যান্য খাতে চীনের বিশাল বিনিয়োগের কথা বলে যা ট্রাম্প 2.0 গ্যাং হয়তো বুঝতে পারেনি।

তবুও সম্পদ শ্রেণী জুড়ে বাজারগুলি এই বছর ঝুঁকির এই ট্রাইফেক্টা কীভাবে উদ্ভাসিত হবে সে সম্পর্কে বন্দী হবে। এবং বিশ্বব্যাপী বাণিজ্য ব্যবস্থায় ডলার, ইউয়ান এবং ট্রাম্পিয়ান আক্রমণের সাথে জড়িত চরম অনিশ্চয়তা কীভাবে কাঁপছে।