মুডি’স মার্কিন ডাউনগ্রেড এশিয়ার ডলারে উদ্বেগ প্রকাশ করেছে

মুডি’স এশিয়াকে ওয়াশিংটনের ব্যাংকার হওয়ার ঝুঁকির কথা মনে করিয়ে দিচ্ছে

যদি প্যান গংশেং কেন্দ্রীয় ব্যাংকিংয়ে ক্লান্ত হয়ে পড়ে, তাহলে পিপলস ব্যাংক অফ চায়নার গভর্নরের হেজ ফান্ড ব্যবস্থাপনায় ভবিষ্যৎ থাকতে পারে।

মার্চ মাসে, মার্কিন ঋণ বাজারে এপ্রিলের বিশৃঙ্খলা এবং গত সপ্তাহে মার্কিন ঋণ হ্রাসের আগে, প্যানের পিবিওসি এবং স্টেট অ্যাডমিনিস্ট্রেশন অফ ফরেন এক্সচেঞ্জ (SAFE) অনবদ্য বাজার সময় প্রদর্শন করে, নীরবে ডলারের প্রতি বেইজিংয়ের লিভারেজ কমিয়ে দেয়।

এতটাই যে বেইজিং এখন মার্কিন ট্রেজারির তৃতীয় নম্বর ধারক, সন্দেহজনক নম্বর ২ সম্মান যুক্তরাজ্যের হাতে রেখে গেছে।

সম্প্রতি ২০১৯ সালে, চীন ওয়াশিংটনের আর্থিক ভারসাম্যহীনতার শীর্ষ অর্থায়নকারী ছিল। জাপান এখন সবচেয়ে বেশি ঝুঁকিতে রয়েছে – ১.১ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার। অবশ্যই, চীনের জন্য সমস্যা হল যে তাদের এখনও ৭৬৫.৪ বিলিয়ন ডলারের এক্সপোজার রয়েছে যা কয়েক দশক ধরে ধসে পড়ার ঝুঁকিতে রয়েছে।

মার্কিন ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্টের ওয়াশিংটনের শেষ AAA রেটিং হারানোকে বাতিল করে এই পদক্ষেপের পেছনের নীতিমালা অনুসরণ করে এগিয়ে যাওয়ার প্রবণতা আরও অবনতি ডেকে আনতে পারে – এবং ডলারের জন্য আরও বড় সমস্যা তৈরি করতে পারে।

বেসেন্টের বস, মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প, ১৯১৯ সালে মুডি’স ইনভেস্টরস সার্ভিস কর্তৃক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে প্রথম দেওয়া অকৃত্রিম রেটিং বাতিল করার জন্য সমস্ত দোষ চাপাচ্ছেন না। ৩৭ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি জাতীয় ঋণ চালাতে একাধিক রাষ্ট্রপতির প্রয়োজন হয়।

কিন্তু মৌলিক অর্থনৈতিক বাস্তবতার প্রতি অবহেলা এবং বধিরতা ট্রাম্প ২.০-এর ঘড়িতে মুডি’স এখন কেন পদক্ষেপ নিয়েছে তা নিয়ে খুব একটা প্রশ্ন তোলে না।

আরও পড়ুন - আমেরিকান স্থবিরতা সম্পর্কে পরিসংখ্যানগত সত্য

রবিবারের টক শোতে বেসেন্টের “আমরা-কিছু-করতাম-না-করতাম” ভিন্ন সুর কেন তা ব্যাখ্যা করে।

স্টক মার্কেটকে ভেঙে ফেলা, “বন্ড ভিজিল্যান্টদের” পুনরুজ্জীবিত করা এবং ডলারকে তীব্রভাবে নীচে নামিয়ে দেওয়া অনেক বিশাল শুল্ক এখনও আমাদের সাথে রয়েছে। ট্রাম্পের চীনের কর ১৪৫% থেকে ৩০% এ কমিয়ে আনায় ব্যবসায়ীরা আনন্দ করতে পারেন। কিন্তু এখনও তা ১৯৩০-এর দশকের মতোই আছে, যখন স্মুট-হাওলি ট্যারিফ আইন মহামন্দাকে আরও গভীর করে তুলেছিল।

বাজার ভাবতে পারে ট্রাম্প এত অনিয়মিত আচরণ থেকে শিক্ষা নিয়েছেন – এবং মাত্র চার মাসের মধ্যে আমেরিকার প্রায় সমস্ত শীর্ষ মিত্রদের হারানো – অথবা স্পষ্টতই স্বীকার করেছেন। অনেক বিনিয়োগকারী উদ্বিগ্ন যে উত্তরটি একেবারেই না।

বিনিয়োগকারীরা আশা করতে পারেন যে ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েলকে বরখাস্ত করার পরিকল্পনা করছেন না। অথবা দুর্বল ডলারের জন্য চাপ দিচ্ছেন, হয় একতরফাভাবে অথবা কোনও “মার-এ-লাগো চুক্তি”র মাধ্যমে যা ইউয়ানকে আরও উঁচুতে নিয়ে যায়। এখানেও, অনেক বিনিয়োগকারী আশঙ্কা করছেন যে তিনি তা করবেন।

মানুষ আশা করতে পারেন যে ট্রাম্প এবং শি শীঘ্রই দুই দেশের গ্রুপের মধ্যে “গ্র্যান্ড দর কষাকষি” আলোচনার জন্য বসবেন। তবুও চীনা নেতা শি জিনপিং সেই ধরণের নন। বেইজিং কি ট্রাম্পকে চীন ইনকর্পোরেটেডের অ্যাক্সেসের ক্ষেত্রে সামান্যতম ছাড় দিয়েছে? সম্ভাবনা আছে, অনেক অর্থনীতিবিদ আশঙ্কা করছেন, ট্রাম্পের আতশবাজি আবার শুরু হবে।

অবশেষে, মুডি’স ট্রাম্প ওয়ার্ল্ডের মনোযোগ সঠিকভাবে পেয়েছে কিনা তা স্পষ্ট নয়। অন্য কোনও মার্কিন প্রশাসন বুঝতে পারবে কেন মুডি’স ওয়াশিংটনকে Aa1-এ নামিয়ে দিয়েছে, যেমনটি গত বছরগুলিতে S&P গ্লোবাল এবং ফিচ রেটিং করেছিল।

বেসেন্টের ধারণা অনুযায়ী নয়। বেসেন্ট সিএনএনকে বলেন, “আমি মুডি’স-এর” রেটিং হ্রাসে খুব বেশি বিশ্বাস করি না। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে কংগ্রেসে বিতর্কিত কর-ক্রুট বিলটি সঠিক পথেই রয়েছে। এবং এটি অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে উৎসাহিত করবে যা মার্কিন ঋণ পরিশোধের জন্য যথেষ্ট রাজস্ব তৈরি করবে।

এটি অনাকাঙ্ক্ষিত এবং সময়োপযোগী নয় – এটি একটি অবাঞ্ছিত স্মারক যে ট্রাম্পের ১৯৮৫ সালের মানসিকতা ২০২৫ সালের বৈশ্বিক বাস্তবতার সাথে সংঘর্ষ করছে। ওয়াশিংটন যখন “অর্থনীতির পতন” আবার চেষ্টা করছে, তখন এর ক্রেডিট রেটিং ভারসাম্যহীন হয়ে পড়েছে।

ডলারের উপর আস্থাও তাই। বেসেন্ট ক্রেডিট রেটিংকে “পিছিয়ে থাকা সূচক” বলাটা তার মজার যুক্তি নয় বলে মনে করেন। রিপাবলিকান পার্টি যখন একটি বাজেট প্যাকেজ – ট্রাম্পের তথাকথিত “বড়, সুন্দর বিল” – চাপ দিচ্ছে, তখন তা মোটেও নয়। অনুমান করা হচ্ছে পরবর্তী দশকে ফেডারেল প্রাথমিক ঘাটতিতে ৪ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার যোগ হবে, সুদের অর্থ প্রদান আকাশচুম্বী হবে তা বাদ দিয়ে।

আপাতত, কিছু বাজার অংশগ্রহণকারী বেসেন্টের পক্ষে রয়েছেন।

“বেশিরভাগই খবরটিকে বড় বিষয় নয় বলে উড়িয়ে দিচ্ছেন, এবং সম্ভবত এটি নয়,” মট ক্যাপিটালের প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল ক্র্যামার বলেছেন। “সর্বোপরি, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ইতিমধ্যে দুটি পূর্ববর্তী ডাউনগ্রেড করেছে।”

তবুও এই সমস্ত ঘটনার সময় যে আরও খারাপ হতে পারে তা নিয়ে কোনও বিতর্ক নেই। ক্র্যামার বলেন, “মূল সমস্যা হল, এই অবনমন এমন এক মুহূর্তে এসেছে যখন মেয়াদী প্রিমিয়াম ইতিমধ্যেই বৃদ্ধি পাচ্ছিল, যা সম্ভাব্যভাবে আরও ঊর্ধ্বমুখী চাপ তৈরি করছে।”

ব্র্যান্ডিওয়াইন গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্টের পোর্টফোলিও ম্যানেজার ট্রেসি চেন উল্লেখ করেছেন, বাজার “ট্রেজারির আশ্রয়স্থল প্রকৃতি এবং মার্কিন ডলার কিছুটা অনিশ্চিত” হওয়ায় বাজার ভিন্নভাবে প্রতিক্রিয়া দেখায় কিনা তা দেখার বিষয়।

কিন্তু ডলারের সমস্যা তার চেয়েও গভীরে। সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে ইউরোর উত্থানের ফলে বিশ্ববাজারে ডলারের বিকল্পগুলি নিয়ে আলোচনা চলছে।

ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সভাপতি ক্রিস্টিন লাগার্ড বলেছেন ডলারের বিপরীতে ইউরোর সাম্প্রতিক উত্থান মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের অনিয়মিত নীতির ফল এবং ইউরোপের জন্য একটি সুযোগ।

“এটা চিত্তাকর্ষক যে অনিশ্চয়তার সময়ে যখন আমাদের সাধারণত ডলারের উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি দেখা উচিত ছিল, তখন বিপরীতটি ঘটেছে: ডলারের বিপরীতে ইউরোর মূল্য বৃদ্ধি পেয়েছে,” লাগার্ড লা ট্রিবিউন ডিমানচে সংবাদপত্রকে বলেছেন। “এটা স্বজ্ঞাততার বিপরীত, কিন্তু আর্থিক বাজারের কিছু অংশের মধ্যে মার্কিন নীতির উপর অনিশ্চয়তা এবং আস্থা হ্রাসের কারণে ন্যায্য।”

একটি বড় উদ্বেগ হল মোট দেশজ উৎপাদন সংকুচিত হওয়ার সাথে সাথে মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি একগুঁয়েভাবে উচ্চতর রয়ে গেছে। ট্রাম্পের শুল্ক মার্কিন পরিবারগুলিতে আঘাত হানার সাথে সাথে বাস্তব সময়ে স্থবিরতার ঝুঁকি বাড়তে পারে।

“যদিও হালকা মন্দা দেখা দেয়, তবুও বৃহত্তর বাজেট ঘাটতির গতিপথে শুল্ক যোগ করার কারণে উচ্চতর মুদ্রাস্ফীতির ফলাফল নিশ্চিত বলে মনে হচ্ছে,” টিএস লম্বার্ডের ব্যবস্থাপনা পরিচালক স্টিভ ব্লিটজ বলেছেন। “ঘাটতি হ্রাস না করে কেবল মুদ্রানীতি প্রবণতাটি বিপরীত করতে পারে না।”

এলপিএল ফাইন্যান্সিয়ালের প্রধান অর্থনীতিবিদ জেফ্রি রোচ আরও বলেন “এই অস্থায়ী বাণিজ্য চুক্তির পরে কী ঘটতে পারে সে সম্পর্কে অনিশ্চয়তা ফেডের জন্য পরিস্থিতি কঠিন করে তোলে কারণ স্থবিরতা ঝুঁকির মধ্যে রয়ে গেছে। যদি কুয়াশা পরিষ্কার না হয়, তাহলে ফেড জুনে নীতি সামঞ্জস্য করতে সক্ষম নাও হতে পারে।”

অন্য কথায়, ট্রাম্পের শুল্কের উপর উত্থান খুব সামান্য, খুব দেরিতে হতে পারে।

“যদিও শুল্কের আশঙ্কা কমে গেছে, তবুও বিদ্যমান শুল্ক কীভাবে রূপ নেয় এবং মুদ্রাস্ফীতি ও অর্থনীতিতে কীভাবে প্রভাব ফেলে তা দেখার জন্য আরও সময় প্রয়োজন,” রিগান ক্যাপিটালের প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা স্কাইলার ওয়েইন্যান্ড বলেন। “যদি না আমরা বেকারত্ব উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি দেখতে শুরু করি, তাহলে ফেড সম্ভবত আগামী ছয় মাস ধরে হার অপরিবর্তিত রাখবে।”

জেপি মরগান চেজ অ্যান্ড কোং-এর বিশ্লেষকরা ২০২৩ সালের মুডি’স রিপোর্টের দিকে ইঙ্গিত করেছেন, যখন রেটিং কোম্পানি তার মার্কিন দৃষ্টিভঙ্গি নেতিবাচক করে তুলেছিল।

শুক্রবার, মুডি’স বলেছে মার্কিন সরকারগুলি ধারাবাহিকভাবে “বৃহৎ বার্ষিক রাজস্ব ঘাটতি এবং ক্রমবর্ধমান সুদের ব্যয়ের প্রবণতা বিপরীত করার ব্যবস্থাগুলিতে একমত হতে ব্যর্থ হয়েছে।” ২০২৩ সালে, এটি সতর্ক করে দিয়েছিল যে এই মুহূর্তটি সম্ভবত আসবে।

কিন্তু এটি একটি উন্মুক্ত প্রশ্ন যে মুডি’স কি ২০২৩ সালে আরেকটি মতামত পুনরুজ্জীবিত করতে চলেছে যা অনেকের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে। সেই সময়ে, মুডি’স যুক্তি দিয়েছিল বিশ্বব্যাপী বাণিজ্য ব্যবস্থার কেন্দ্রে ডলারের স্থান নিরাপদ ছিল।

যেমনটি মুডি’স ২০২৩ সালের মে মাসে লিখেছিল: “আমরা আশা করি আগামী কয়েক দশক ধরে আরও বহুমুখী মুদ্রা ব্যবস্থার আবির্ভাব ঘটবে, তবে এটি গ্রিনব্যাকের নেতৃত্বে থাকবে কারণ এর প্রতিদ্বন্দ্বীরা এর স্কেল, সুরক্ষা এবং রূপান্তরযোগ্যতা সম্পূর্ণরূপে প্রতিলিপি করতে লড়াই করবে।”

তবুও, এটি তখন সতর্ক করে দিয়েছিল যে মার্কিন সুরক্ষাবাদের বর্ধিত সংখ্যা, দুর্বল সরকারি প্রতিষ্ঠান এবং ঋণখেলাপি সম্পর্কে উদ্বেগ ডলারের বিশ্বব্যাপী আধিপত্যকে বিপন্ন করবে।

“ডলারের অবস্থানের জন্য সবচেয়ে বড় অদূর ভবিষ্যতের বিপদ হলো মার্কিন কর্তৃপক্ষের নিজস্ব আস্থা নষ্টকারী নীতিগত ভুলের ঝুঁকি, যেমন ঋণের ক্ষেত্রে মার্কিন ডিফল্ট,” মুডি’স দুই বছর আগে সতর্ক করে দিয়েছিলেন। “দুর্বল প্রতিষ্ঠান এবং সুরক্ষাবাদের রাজনৈতিক ভিত্তি ডলারের বৈশ্বিক ভূমিকাকে হুমকির মুখে ফেলেছে।”

ট্রাম্পের অভ্যন্তরীণ মহল মাঝে মাঝে ট্রেডিং অংশীদারদের উপর প্রভাব বিস্তারের জন্য সীমিত ডিফল্টের ধারণা নিয়ে ফ্লার্ট করেছে, এতে খুব একটা লাভ হয় না।

আরেকটি বড় ঝুঁকি হল ট্রাম্প এবং পাওয়েলের মধ্যে সংঘর্ষের পথ। সপ্তাহান্তে সোশ্যাল মিডিয়ায় এক বিতর্কে ট্রাম্প লিখেছেন: “প্রায় সকলের ঐক্যমত্য হলো, ‘ফেডের হার শীঘ্রই কমানো উচিত।'” তিনি আরও যোগ করেছেন “খুব দেরিতে পাওয়েল, যিনি খুব দেরিতে হওয়ার জন্য কিংবদন্তি, সম্ভবত আবারও তা উড়িয়ে দেবেন – কিন্তু কে জানে???”

টিএস লম্বার্ডের ব্লিটজ বলছে “আসলে, এমন একটি পরিস্থিতি কল্পনা করা যেতে পারে যেখানে ফেড ডলারকে শক্তিশালী করতে সাহায্য করে যাতে প্রয়োজনীয় আন্তঃপ্রবাহ টিকিয়ে রাখার জন্য প্রয়োজনীয় প্রকৃত সুদের হার নিয়ন্ত্রণে রাখা যায় এবং এর ফলে, বিদেশী পুঁজি ও শ্রম সংগ্রহ থেকে সংস্থাগুলিকে বিরত রাখার জন্য শুল্ককে বাধা হিসেবে ব্যবহার করা হয়।”

তবে, এটি ট্রাম্পকে ক্ষুব্ধ করবে, পাওয়েলকে বরখাস্ত করার সম্ভাবনা বাড়িয়ে দেবে। এখানেই মার্কিন ট্রেজারি এবং ডলারের জন্য শীর্ষ ঝুঁকিগুলির মধ্যে একটি।

মার্কিন ট্রেজারিগুলির এই ভঙ্গুরতা জাপান ব্যাংক, পিবিওসি এবং অন্যান্য শীর্ষ এশীয় আর্থিক কর্তৃপক্ষের জন্য একটি অনন্য লিভারেজ পয়েন্ট প্রদান করছে। ওয়াশিংটনের উপর এশিয়ার প্রধান লিভারেজ হল বন্ড, মুদ্রা এবং পরিষেবা বাণিজ্য। এই শেষের অংশটি আর্থিক পরিষেবা, প্রযুক্তি এবং বৌদ্ধিক সম্পত্তির জন্য এশিয়ান বাজারের উপর আমেরিকার গভীর নির্ভরতার কথা উল্লেখ করে।

ট্রাম্পের বাণিজ্য যুদ্ধের কৌশলগুলি মার্কিন অর্থনীতির এশিয়া-সম্পর্কিত দুর্বলতা সম্পর্কে অসম্পূর্ণ ধারণার ইঙ্গিত দেয়। এবং দুর্বল পরিস্থিতিগত সচেতনতা, কারণ চীন এবং গ্লোবাল সাউথ ডলারের বিকল্প খুঁজে বের করার জন্য একত্রিত হচ্ছে।

বন্ড ব্যবসায়ীরা, যারা সরকারের নীতিগত মিশ্রণ যখন অচল বলে মনে হয় তখন বিষয়গুলি নিজের হাতে নেয়, তারা প্রায় নিশ্চিতভাবেই ক্রমবর্ধমান হিংস্রতার সাথে ঝাঁপিয়ে পড়বে।

এটি ২০২৫ সালের সূচনা হিসাবে মার্কিন ট্রেজারি এবং ডলারের উপর আরও বড় লক্ষ্যবস্তু স্থাপন করে। এবং PBoC-তে প্যানের মেয়াদ শেষ হলে হেজ ফান্ড নিয়োগকারীরা গুগলিং করতে পারে।