চীনের সম্পত্তি সমস্যা গভীর, প্রতিকার কঠিন হবে এবং ভবিষ্যতে অনেক ধীর অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি হবে – কিন্তু আর্থিক পতন নয়
চল্লিশ বছরের অব্যাহত প্রবৃদ্ধি চীনকে বিশ্বের দুটি বৃহত্তম অর্থনীতির একটিতে রূপান্তরিত করেছে।
এটি একটি অসাধারণ কৃতিত্ব যা কয়েক মিলিয়ন মানুষকে দারিদ্র্য থেকে এবং বিশ্বব্যাপী মধ্যবিত্ত শ্রেণিতে উন্নীত করেছে, ধারাবাহিকভাবে প্রত্যাশা ছাড়িয়ে গেছে এবং যারা অর্থনৈতিক ভাঙ্গনের পূর্বাভাস দিয়েছিল তাদের বিভ্রান্ত করেছে।
প্রবৃদ্ধির সেই গতি এখন বিভিন্ন কারণে ধীর হয়ে যাচ্ছে। অনেক উন্নত অর্থনীতির মতো, চীনের জনসংখ্যা বৃদ্ধ হচ্ছে একটি জনসংখ্যাগত রূপান্তর যা 1980 এবং 2016 সালের মধ্যে চীনের এক-সন্তান নীতির দ্বারা বৃদ্ধি পেয়েছে।
বিশ্বব্যাপী, কোভিড-১৯-পরবর্তী অর্থনৈতিক জাতীয়তাবাদের পুনরুত্থান ঘটেছে। বাণিজ্য বৃদ্ধি, ইতিমধ্যেই বাজার সম্পৃক্ততায় ভুগছে, ইউরোপ এবং উত্তর আমেরিকার নির্মাতারা পুনরুদ্ধার করায় এবং তাদের সরবরাহের উৎসকে বৈচিত্র্য আনয়ন বা তাদের সরকার বাণিজ্য বাধা আরোপ করায় ধীর হয়ে যাচ্ছে।
তবে চীনের প্রবৃদ্ধিতে আরেকটি ব্রেক রয়েছে। এর অর্থনীতি বহু বছর ধরে রিয়েল এস্টেট এবং অবকাঠামোতে অভ্যন্তরীণ বিনিয়োগের উপর নির্ভর করে এবং সেই বিনিয়োগগুলি তীব্রভাবে হ্রাসকারী রিটার্ন দেখাচ্ছে।
স্থানীয় সরকার যেগুলি রাজস্বের জন্য জমি বিক্রয়ের উপর নির্ভর করে তাদের ঋণের সেবা করতে হবে এবং রিয়েল এস্টেটের বুম কমে যাওয়ায় রাজস্ব ধ্বসে পড়ছে।
এর ফলে চীনের অর্থনীতি কি ধসে পড়বে? অগত্যা নয় – অন্ততপক্ষে 2007-08 সালে পশ্চিমারা যে ধরনের আর্থিক সংকটে পড়েছেন তা নয়। কিন্তু এই সমস্যাগুলি পরিচালনা করা সহজ হবে না, প্রতিকারগুলি কঠিন হতে পারে এবং শেষ ফলাফলটি প্রবণতা বৃদ্ধি অনেক ধীর হতে পারে।
আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল অর্থনীতিবিদ ইউয়ানচেন ইয়াং-এর সাথে যৌথ গবেষণায়, আমরা অনুমান করেছি চীনের অর্থনীতি কতটা রিয়েল এস্টেট এবং সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোর উপর নির্ভর করে।
2021 সালে, চীনের অর্থনীতিতে রিয়েল এস্টেটের প্রত্যক্ষ ও পরোক্ষ প্রভাব ছিল জিডিপির 22%, বা আমদানি করা সামগ্রীতে ফ্যাক্টরিং করার সময় 25%। যদি অবকাঠামো যেমন রাস্তা, গণপরিবহন এবং জলের পাইপ যা আবাসিক এবং বাণিজ্যিক রিয়েল এস্টেট পরিষেবা দেয়, তাহলে মোট 31% বেড়ে যায়।
কোভিড-১৯ মহামারীর ঠিক আগের বছরগুলিতে মোটের পরিমাণ আরও বেশি ছিল। জিডিপিতে রিয়েল এস্টেট এবং অবকাঠামো বিনিয়োগের অনুরূপ অংশের সাথে সাম্প্রতিক ইতিহাসে একমাত্র অগ্রসর অর্থনীতি ছিল বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের সময় স্পেন, যদিও এটি 30% স্তরের নীচে শীর্ষে ছিল যা চীন এখন এক দশক যাবৎ ধরে রেখেছে।
গত তিন দশকে চীনের শহরগুলোর ভৌত রূপান্তর লক্ষণীয়। কিন্তু ইতিমধ্যে সংঘটিত হওয়া ক্রমবর্ধমান বিল্ডিংটির দিকে তাকালে এটি স্পষ্ট যে নির্মাণ বৃদ্ধির ইঞ্জিন অতীতের মতো চীনের অর্থনীতিকে শক্তি দিতে পারে না।
রিয়েল এস্টেট টেকসই. স্টক বাড়ার সাথে সাথে নির্মাণে অর্থনৈতিক রিটার্ন হ্রাস পায়। উদাহরণস্বরূপ, চীনে আবাসনের মাথাপিছু ফ্লোর এলাকা এখন ফ্রান্স বা যুক্তরাজ্যের সমান বা বেশি।
যেখানে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আবাসন স্টক 2011 থেকে 2021 সাল পর্যন্ত মাথাপিছু 65 বর্গ মিটারে স্থিতিশীল ছিল, চীনের আবাসন স্টক 1992 সালে মাথাপিছু 5 বর্গ মিটার থেকে 2021 সালে মাথাপিছু প্রায় 49 বর্গ মিটারে উন্নীত হয়েছে।
সেই ফ্লোর স্পেসের 80% ছোট, দরিদ্র টায়ার 3 শহরে, যেগুলি শেনজেন, বেইজিং, গুয়াংঝু এবং সাংহাইয়ের মতো ধনী, আরও সমৃদ্ধ টায়ার 1 শহর এবং মধ্য-র্যাঙ্কযুক্ত টায়ার 2 শহরগুলির মতো সমষ্টিগত প্রভাব থেকে প্রায় ততটা উপকৃত হয়নি। টায়ার 3 শহরের জনসংখ্যা ইতিমধ্যেই হ্রাস পাচ্ছে, দাম কমছে এবং অনেক অঞ্চলে শূন্যপদ বেশি।
জাতীয়ভাবে, সম্পূর্ণ বাণিজ্যিক রিয়েল এস্টেটের সাথে নির্মাণাধীন রিয়েল এস্টেটের অনুপাত ক্রমাগত বৃদ্ধি পাচ্ছে, এটি এমন একটি বাজারের পরামর্শ দেয় যেখানে চূড়ান্ত ক্রেতা এবং তহবিলের অভাবের কারণে বিকাশকারীরা প্রকল্পগুলি সম্পূর্ণ করতে পারে না।
অবকাঠামো বিনিয়োগের ক্ষেত্রেও একই ধরনের চ্যালেঞ্জ রয়েছে। উচ্চ-গতির রেলে প্রত্যাশিত বিনিয়োগ ব্যাপকভাবে এটি ব্যবহার করা লোকেদের সংখ্যা বৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে যায় এবং সাম্প্রতিক অবকাঠামো বিনিয়োগ টায়ার 3 শহরে কেন্দ্রীভূত হয়েছে।
একই সময়ে, স্থানীয় সরকার ঋণ 2006 সালের প্রায় 5% থেকে 2018 সালে 30% এ নিরলসভাবে বেড়েছে, এমনকি রক্ষণশীল অনুমান অনুসারে এবং আঞ্চলিক বেসরকারি ব্যাঙ্কগুলিও উন্মোচিত হয়েছে। কেন্দ্রীয় সরকার সর্বদা সকলকে জামিন দেওয়ার সিদ্ধান্ত নিতে পারে, কিন্তু অর্থনীতিতে জ্বালানি দেওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় ঋণ বৃদ্ধি বজায় রাখার সময় তা করা চ্যালেঞ্জের সৃষ্টি করে।
চীনা গৃহস্থালীর সম্পদ অত্যধিকভাবে রিয়েল এস্টেটে কেন্দ্রীভূত। এমনকি আর্থিক সংকট ছাড়াই, কেন্দ্রীয় সরকার চীনের অর্থনীতিকে এই সেক্টরের উপর নির্ভরতা থেকে মুক্ত করার জন্য মানিয়ে নিতে বাধ্য হবে।
বেইজিং তার ব্যাপক ক্ষমতা ব্যবহার করতে পারে অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডের পুনর্গঠন এবং পুনঃবন্টন করার জন্য যেমন এটি অতীতে কার্যকরভাবে করেছে। এছাড়াও কিছু আর্থিক নীতি রয়েছে যা এই সমস্যার সমাধান করবে, যেমন স্থানীয় সরকারকে বেইল আউট করার জন্য স্থানান্তর বাড়ানো বা স্থানীয় কর্মকর্তাদের সম্পত্তি কর আরোপ করার অনুমতি দেওয়া – যদিও পরবর্তীটি রাজনৈতিকভাবে অদূর ভবিষ্যতে টেবিলের বাইরে প্রদর্শিত হবে।
সরকার স্কুল এবং হাসপাতাল সহ টায়ার 3 শহরগুলিতে এখনও কম বিনিয়োগ করা অঞ্চলগুলিতে অবকাঠামো বিনিয়োগ পুনর্নির্দেশ করার চেষ্টা করতে পারে। চীনের কর্তৃপক্ষ তার চার দশকের প্রবৃদ্ধির সময়ে অর্থনৈতিক চ্যালেঞ্জ মোকাবেলায় কার্যকরী হয়েছে, কিন্তু এই সমস্যাগুলির সমাধান করা তাদের জন্যও ভয়ঙ্কর হবে।
কেনেথ রোগফ হলেন থমাস ডি ক্যাবট পাবলিক পলিসির অধ্যাপক এবং হার্ভার্ড বিশ্ববিদ্যালয়ের অর্থনীতির অধ্যাপক এবং আন্তর্জাতিক ঋণ ও সার্বভৌম ঋণ সম্পর্কিত CEPR গবেষণা নীতি নেটওয়ার্কের সদস্য।
এই নিবন্ধটি মূলত পূর্ব এশিয়া ফোরাম দ্বারা প্রকাশিত হয়েছিল এবং ক্রিয়েটিভ কমন্স লাইসেন্সের অধীনে পুনঃপ্রকাশিত হয়েছে।
