জাপানের কয়েক দশকের অতি-নিম্ন সুদের হার বুধবার একটি টার্নিং পয়েন্টে পৌঁছতে পারে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক তার ফলন নিয়ন্ত্রণ নীতির ভাগ্য নিয়ে বিতর্ক করেছে যা বাজারগুলি বারবার এক মাসেরও কম আগে সেট করা একটি সীমা ভঙ্গ করার কারণে চাপের মধ্যে পড়েছে।
Bank of Japan নীতিতে যেকোন পরিবর্তনের ফলে অতি-আলগ্ন আর্থিক অবস্থার কাছাকাছি-মেয়াদী সমাপ্তির বাজারের প্রত্যাশাকে ত্বরান্বিত করে ইয়েন এবং দীর্ঘমেয়াদী সুদের হারে তীব্র বৃদ্ধি ঘটতে পারে।
কিন্তু বাজারের প্রতিক্রিয়া আরও বড় হতে পারে যদি BOJ নীতিতে কোনো পরিবর্তন না করে যা বিনিয়োগকারীদের শিফটের প্রত্যাশার উপর ভিত্তি করে তৈরি করা অবস্থানগুলিকে মুক্ত করতে বলে।
মিজুহো সিকিউরিটিজের চিফ কারেন্সি স্ট্র্যাটেজিস্ট মাসাফুমি ইয়ামামোটো বলেন, “যদি BOJ নীতি স্থির রাখে তাহলে এটা একটা আশ্চর্যের বিষয় হবে এবং ডলার/ইয়েনকে প্রায় 130-এ ঠেলে দিতে পারে।”
“কিন্তু ডলার/ইয়েন সম্ভবত আবার নিম্নমুখী চাপে আসবে কারণ অতি-আলগা মুদ্রা নীতিতে পরিবর্তনের বাজারের প্রত্যাশা অদৃশ্য হবে না,” তিনি বলেন। বুধবার ডলার প্রায় 128.60 ইয়েন ট্রেড করছিল।
অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি ক্রমবর্ধমান মূল্যবৃদ্ধি প্রতিরোধ করার জন্য আক্রমনাত্মকভাবে সুদের হার বাড়িয়েছে। বিওজে দীর্ঘমেয়াদী হারগুলিকে শূন্যের কাছাকাছি রেখেছে যা গত বছরের জাপানের অভ্যস্ত মূল্যস্ফীতির সাথে আরও শক্তিশালী ভোগ এবং মজুরি বৃদ্ধির চেষ্টা করেছে।
কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি তার 2% লক্ষ্য অতিক্রম করে BOJ এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় পরীক্ষার সম্মুখীন হচ্ছে ফলন বক্র নিয়ন্ত্রণ ।
2016 সালে প্রবর্তিত YCC-এর স্বল্প-মেয়াদী হার -0.1%, যখন 10-বছরের সরকারি বন্ডের লক্ষ্য হল একটি ছোট সহনশীলতা ব্যান্ড সহ 0%।
ক্রমবর্ধমান ফলনের চাপের মধ্যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক গত মাসে YCC-এর সময় বাড়ানোর লক্ষ্যে লক্ষ্যমাত্রা থেকে সহনশীলতা দ্বিগুণ বা বিয়োগ 0.5 শতাংশ পয়েন্ট করে বাজারকে চমকে দিয়েছে। 10 বছরের বন্ডের জন্য ক্যাপ তাই 0.5% হয়ে গেছে।
বিনিয়োগকারীরা এটিকে আরও সুদের হার বৃদ্ধির সূচনা হিসাবে গ্রহণ করায় এই পদক্ষেপটি ব্যাকফায়ার করে। ভারী বন্ড বিক্রি শুরু করে যা মঙ্গলবার তৃতীয় টানা বাজার দিনের জন্য নতুন ক্যাপ ভেঙে দেয়।
কিছু বিনিয়োগকারী বাজি ধরছেন BOJ এই সপ্তাহের প্রথম দিকে YCC কে সামঞ্জস্য করতে বা এমনকি ভেঙে ফেলতে বাধ্য হবে এই দৃষ্টিভঙ্গিতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্যাপ রক্ষার জন্য প্রয়োজনীয় বন্ড কেনার বিশাল পরিমাণ বজায় রাখতে পারবে না।
ছোটরো মরিতা বলেছেন, “BOJ এর বন্ড কেনার কারণে সৃষ্ট তারল্য ড্রেন অস্বাভাবিক পর্যায়ে পৌঁছেছে।” SMBC নিক্কো সিকিউরিটিজের প্রধান বন্ড কৌশলবিদ “বিনিয়োগকারী এবং সিকিউরিটিজ ফার্মগুলির দৃষ্টিকোণ থেকে একটি ক্রমবর্ধমান অনুভূতি রয়েছে যে BOJ তার বর্তমান নীতি পরিকল্পনা বজায় রাখা ছেড়ে দিতে পারে।”
বুধবার শেষ হবে এমন একটি বৈঠকে, BOJ সম্ভবত YCC কে চালু রাখতে এবং এর বন্ড কেনার কারণে বাজারের বিকৃতি রোধ করার জন্য আরও পদক্ষেপের প্রয়োজন কিনা তা নিয়ে বিতর্ক করছে।
সূত্র রয়টার্সকে জানিয়েছে, শুক্রবার 10-বছরের ফলন 0.50% ক্যাপ লঙ্ঘন করার আগে BOJ নীতিনির্ধারকরা এপ্রিলে গভর্নর হারুহিকো কুরোদার উত্তরসূরি দায়িত্ব নেওয়ার পরে এবং যখন সাম্প্রতিক মজুরি বৃদ্ধি দেশব্যাপী ধরেছিল তখনই উদ্দীপনা বন্ধ করার আশা করেছিলেন।
কিন্তু BOJ এতদিন অপেক্ষা করতে পারবে কিনা তা অনিশ্চিত।
সমালোচকরা বলছেন, 0.5% ফলন ক্যাপ এর ভারী হাতের প্রতিরক্ষার সাথে বাজারের বিকৃতি ঠিক করার পরিবর্তে BOJ তাদের উত্তেজিত করছে। একটি প্রাথমিক হার বৃদ্ধির বাজারের প্রত্যাশা ফলনকে বিস্তৃতভাবে বাড়িয়েছে আট- এবং নয় বছরের ফলন 10-বছরের নোটের ফলনের চেয়ে বেশি।
BOJ এর বিকল্পগুলি বিবেচনা করে কিছু বিশ্লেষক বাজি ধরেছেন। এটি ব্যান্ডকে আরও প্রশস্ত করবে এবং 10 বছরের ফলন 0.75% পর্যন্ত বাড়বে। অন্যরা আশা করে কেন্দ্রীয় ব্যাংক 10-বছরের ফলন লক্ষ্যমাত্রা 0%-এর উপরে বাড়াবে এটিকে স্বল্প-তারিখের পরিপক্কতার লক্ষ্যমাত্রায় পরিবর্তন করবে অথবা এটি সম্পূর্ণভাবে পরিত্যাগ করবে।
BOJ বাঁধন মধ্যে আছে. আরও প্রসাধনী পরিবর্তনগুলি সুদের হারে নিকট-মেয়াদী বৃদ্ধির বাজারের প্রত্যাশাকে সহজভাবে প্রজ্বলিত করতে পারে। কিন্তু ফলন লক্ষ্যমাত্রা বাড়ানো বা অপসারণ করা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের বর্ণনার বিপরীতে চলবে ক্রমবর্ধমান মূল্যস্ফীতির সাথে শক্তিশালী মজুরি বৃদ্ধির আগে এটি YCC সংশোধন বা পর্যায়ক্রমে শেষ করতে পারে না যা এখন পর্যন্ত মূলত আমদানি খরচ দ্বারা চালিত হয়েছে।
সূত্র রয়টার্সকে জানিয়েছে, বুধবারের নতুন ত্রৈমাসিক অনুমানে, BOJ মূল্যস্ফীতির জন্য তার দৃষ্টিভঙ্গি সংশোধন করতে পারে ।
রয়টার্স দ্বারা জরিপ করা বড় সংস্থাগুলির মধ্যে ব্যবসায়িক আস্থা জানুয়ারিতে হ্রাস পেয়েছে এবং নভেম্বরে মূল মেশিনারি অর্ডারগুলি হ্রাস পেয়েছে। বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধির ধীরগতির লক্ষণ জাপানের ভঙ্গুর পুনরুদ্ধারের উপর ওজন করছে।
BOJ দুপুর থেকে দুপুর ২টার মধ্যে যেকোনো সময় তার নীতিগত সিদ্ধান্ত ঘোষণা করতে পারে। (0300-0500 GMT) এরপর বিকেল 3:30 টায় কুরোদার সংবাদ সম্মেলন।