কাঠামোগত অভ্যন্তরীণ ক্ষয় এবং মার্কিন আর্থিক আধিপত্যের বিরুদ্ধে নীরব বিশ্বব্যাপী বিদ্রোহের সংমিশ্রণ ডলার-কে একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রযুক্তিগত সন্ধিক্ষণে ঠেলে দিয়েছে। এখানে একটি ভাঙ্গন চক্রাকার মন্দা হবে না বরং বিশ্বব্যাপী মুদ্রা ব্যবস্থায় একটি ধর্মনিরপেক্ষ পরিবর্তনের ইঙ্গিত দিতে পারে।
মার্কিন ডলারের জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী হুমকি একক প্রশাসন থেকে নয়, বরং কয়েক দশক ধরে একটি অস্থিতিশীল আর্থিক গতিপথ তৈরি কাঠামোগত ত্রুটি থেকে আসে।
কংগ্রেসনাল বাজেট অফিস (CBO) এর দীর্ঘমেয়াদী অনুমান দেখায় মার্কিন পাবলিক ঋণ 2034 সালের মধ্যে জিডিপির 116% ছাড়িয়ে যাওয়ার পথে, মূলত সামাজিক নিরাপত্তা এবং মেডিকেয়ারের উপর বাধ্যতামূলক ব্যয়ের কাঠামোগত ঘাটতির কারণে। এই সমস্যাটি দলীয় রাজনীতির বাইরে; এটি একটি জনসংখ্যাতাত্ত্বিক এবং আর্থিক টাইম বোমা যা বয়স্ক জনসংখ্যা এবং এনটাইটেলমেন্ট সংস্কারের রাজনৈতিক অনমনীয়তার উপর ভিত্তি করে তৈরি।
ট্রাম্প ভবিষ্যতে ইউয়ানের বিশ্বব্যাপী আধিপত্য নিশ্চিত করছেন
সাম্প্রতিক নীতিগুলি একটি শক্তিশালী ত্বরান্বিতকারী হিসাবে কাজ করেছে। একটি দায়িত্বশীল ফেডারেল বাজেট কমিটি অনুমান করে রাষ্ট্রপতি ট্রাম্পের প্রস্তাবগুলি কেবল পরবর্তী দশকে ঋণে $5 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি যোগ করতে পারে।
এই ক্রমবর্ধমান বোঝা ফেডারেল রিজার্ভের দ্বিধা আরও বাড়িয়ে দিয়েছে: ধীরগতির অর্থনীতি এবং মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকির মুখোমুখি হয়ে, ফেড ডোভিশকে কেন্দ্র করে, সুদের হার কমিয়ে এবং ডলারের ফলন সুবিধা হ্রাস করছে। এটি কোনও তাত্ত্বিক ঝুঁকি নয়; বাজারগুলি ইতিমধ্যেই বাস্তব সময়ে ডলারের মূল্য নির্ধারণ করছে।
বিশ্বব্যাপী বিদ্রোহ এবং পেট্রোডলার প্রশ্ন
আমেরিকা যখন ভেতর থেকে ডলারকে দুর্বল করে দিচ্ছে, তখন বাকি বিশ্ব বিকল্পগুলির সন্ধান ত্বরান্বিত করেছে। ধারাবাহিক মার্কিন প্রশাসনের অধীনে বাণিজ্য ও অর্থায়নের অস্ত্রায়ন ডলারের আধিপত্যের বিরুদ্ধে একটি শান্ত কিন্তু দৃঢ় বিশ্বব্যাপী বিদ্রোহকে অনুঘটক করেছে।
চীন এবং রাশিয়া এগিয়ে রয়েছে, ইউয়ান- এবং রুবেল-ভিত্তিক বাণিজ্য সম্প্রসারণ করছে। IMF-এর COFER তথ্য অনুসারে, ডলার এখনও বিশ্বব্যাপী রিজার্ভের প্রায় 58%, তবে এই অংশ দুই দশক ধরে ক্ষয়প্রাপ্ত হচ্ছে। মূল পরিবর্তন কেবল রিজার্ভে নয়, বাণিজ্য প্রবাহেও: ডলার-বহির্ভূত লেনদেনগুলি আকর্ষণ অর্জন করছে, এমনকি ইউয়ানের রিজার্ভ শেয়ার 3% এর নিচে থাকলেও।
গুরুত্বপূর্ণভাবে, এই আন্দোলন আর মার্কিন প্রতিদ্বন্দ্বীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ নেই। এক ঐতিহাসিক পরিবর্তনের মাধ্যমে, সৌদি আরব – পেট্রোডলার ব্যবস্থার মূল চালিকাশক্তি, ১৯৭০-এর দশক থেকে বিশ্বব্যাপী তেলের সাথে ডলারের সংযোগ স্থাপন করে আসছে – অন্যান্য মুদ্রায় তেল বিক্রি নিষ্পত্তির জন্য উন্মুক্ততার ইঙ্গিত দিয়েছে। যদিও ডলার এখনও জ্বালানি বাণিজ্যে আধিপত্য বিস্তার করে, এটি তার ভিত্তির উপর একটি ফাটল।
এদিকে, ইউরোপীয় ইউনিয়ন, যেখানে ইউরো ইতিমধ্যেই বিশ্বব্যাপী অর্থপ্রদানের ২২% এরও বেশি (SWIFT ডেটা) প্রদান করে, ইউরোর বিশ্বব্যাপী ভূমিকা জোরদার করার জন্য “কৌশলগত স্বায়ত্তশাসন” অনুসরণ করছে। ভারত রুপি-ভিত্তিক নিষ্পত্তি প্রচার করছে এবং BRICS+ ব্লকের সম্প্রসারণ ডলার-বিমুক্তকরণ প্রচেষ্টার সমন্বয় সাধনের জন্য একটি রাজনৈতিক প্ল্যাটফর্ম প্রদান করছে।
সারণী ১: মার্কিন ডলারের উপর চাপ সৃষ্টিকারী শক্তিগুলিকে একত্রিত করা
| ফোর্স | কী ড্রাইভার (মার্কিন অভ্যন্তরীণ) | কী ড্রাইভার (গ্লোবাল এক্সটার্নাল) | ডলারের উপর প্রভাব (DXY) |
| আর্থিক অবক্ষয় | কাঠামোগত ঘাটতি (CBO তথ্য), অ-তহবিলযুক্ত কর কর্তনের ফলে ত্বরান্বিত, ক্রমবর্ধমান ঋণ। | মার্কিন ট্রেজারি থেকে দূরে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভের বৈচিত্র্যকরণ (IMF COFER ডেটা)। | নেতিবাচক 📉 (দীর্ঘমেয়াদী আত্মবিশ্বাস নষ্ট করে) |
| আর্থিক সহজীকরণ | ধীরগতির প্রবৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি মোকাবেলায় ফেড সুদের হার কমাচ্ছে। | অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল বা কম আক্রমণাত্মক সহজীকরণ বজায় রাখছে। | ঋণাত্মক 📉 (ফলনের সুবিধা হ্রাস করে) |
| ভূরাজনৈতিক পরিবর্তন | নিষেধাজ্ঞা এবং শুল্কের অস্ত্রায়ন। | ডলারের বিমুদ্রাকরণ (চীন/রাশিয়া), পেট্রোডলারে ফাটল (সৌদি), ইইউ স্বায়ত্তশাসন, ব্রিকস+ চাপ। | ঋণাত্মক 📉 (কাঠামোগত বৈশ্বিক চাহিদা হ্রাস করে) |
| নিরাপদ আশ্রয়স্থলের অবস্থা | সংকটের সময় চূড়ান্ত আশ্রয়স্থল হিসেবে ঐতিহাসিক ভূমিকা। | একটি গভীর বৈশ্বিক সংকট সাময়িকভাবে অন্যান্য শক্তিকে ছাপিয়ে যেতে পারে। | শর্তসাপেক্ষে ইতিবাচক 📈 (নিরাপত্তার জন্য স্বল্পমেয়াদী ফ্লাইট) |
যে চার্টটি এই আখ্যানকে নিশ্চিত করে
শক্তিশালী শক্তির এই মিলন ডলার সূচকের (DXY) দীর্ঘমেয়াদী চার্টে প্রতিফলিত হয়েছে। ত্রৈমাসিক সময়সীমার উপর, সূচকটি 96 থেকে 97 এর কাছাকাছি একটি গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন স্তর পরীক্ষা করছে। এটি কেবল চার্ট-গেজিং নয়। CFTC থেকে প্রাপ্ত তথ্য ডলারের বিপরীতে ক্রমবর্ধমান অনুমানমূলক অবস্থান দেখায়, যা মৌলিক আস্থার ক্ষয়কে প্রতিফলিত করে।
ত্রৈমাসিক সমাপনী ভিত্তিতে এই সমর্থন অঞ্চলের নীচে একটি সিদ্ধান্তমূলক বিরতি একটি শক্তিশালী প্রযুক্তিগত নিশ্চিতকরণ হবে যে 2008 সালের পরে শুরু হওয়া ডলারের ধর্মনিরপেক্ষ বুল রান শেষ হতে পারে। প্রাথমিক প্রবণতাটি বুলিশ থেকে বেয়ারিশের দিকে স্থানান্তরিত হতে পারে।
1970 এর দশকের প্রতিধ্বনি
অবিবাদিত রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে ডলারের রাজত্ব একটি প্রজন্মের মধ্যে তার সবচেয়ে গুরুতর চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হচ্ছে। 1970 এর দশকের গোড়ার দিকের সাথে সমান্তরালতা আকর্ষণীয়: সেই সময়ে, ভিয়েতনাম যুদ্ধের ব্যয় দ্বারা বৃদ্ধিপ্রাপ্ত ক্রমাগত মার্কিন আর্থিক এবং বাণিজ্য ঘাটতি ডলারের স্থির পেগ সোনার সাথে বজায় রাখা অসম্ভব করে তুলেছিল।
আজ, এনটাইটেলমেন্ট ব্যয় এবং মার্কিন আর্থিক নেতৃত্বের বিরুদ্ধে বিশ্বব্যাপী চাপের কারণে সৃষ্ট কাঠামোগত অভ্যন্তরীণ ঘাটতি বর্তমান ব্যবস্থার দীর্ঘমেয়াদী স্থায়িত্ব সম্পর্কে একই রকম মৌলিক প্রশ্ন উত্থাপন করে।
মূল বিষয়টি হঠাৎ, নাটকীয় পতন নয়, বরং বহু-মেরু মুদ্রা ব্যবস্থায় ধীর, ক্রমবর্ধমান রূপান্তরের ত্বরণ। এই নতুন দৃশ্যপটে সম্ভবত বেশ কয়েকটি মূল মুদ্রা ব্লক – ডলার, ইউরো এবং ইউয়ান – প্রভাব বিস্তারের জন্য প্রতিযোগিতা করবে, যার ফলে আন্তর্জাতিক কর্পোরেশনগুলির জন্য অস্থিরতা বৃদ্ধি পাবে এবং আরও জটিল হেজিং প্রয়োজন হবে।
তবে, বিকল্পটি এখনও সম্ভব: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে উদ্ভূত একটি গুরুতর পদ্ধতিগত সংকটের ক্ষেত্রে, ডলার সাময়িকভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে। এর কারণ হল মার্কিন ট্রেজারি বাজার, তার ত্রুটিগুলি সত্ত্বেও, একমাত্র বিশ্বব্যাপী আর্থিক সম্পদ যা যথেষ্ট গভীর এবং তরল যা নিরাপদে একটি বিশাল ফ্লাইট শোষণ করতে পারে, চূড়ান্ত নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসাবে ডলারের ভূমিকাকে শক্তিশালী করে, এমনকি যদি কেবল কার্যকর বিকল্পের অভাবের জন্যও হয়।
বিনিয়োগকারী, কর্পোরেশন এবং সরকারগুলির জন্য, বার্তাটি স্পষ্ট: একটি চিরস্থায়ী শক্তিশালী এবং স্থিতিশীল ডলার ধরে নেওয়ার যুগ শেষ। কৌশলগত পরিকল্পনা এখন আরও খণ্ডিত এবং অস্থির মুদ্রা পরিবেশের জন্য দায়ী। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সম্ভবত তাদের ধীরে ধীরে বৈচিত্র্য বজায় রাখবে, কর্পোরেশনগুলিকে তাদের মুদ্রার ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা উন্নত করতে হবে এবং দীর্ঘমেয়াদী মূল্য সংরক্ষণের জন্য বিনিয়োগকারীদের ঐতিহ্যবাহী ডলার সম্পদের বাইরে তাকাতে হবে। রাজার রাজত্ব আর নিশ্চিত নয়।
একজন সিনিয়র অর্থনৈতিক বিশ্লেষক এবং তেহরানে অবস্থিত একটি তেল ও গ্যাস কোম্পানির ডেপুটি সিইও, আমিররেজা এটাসি (Amir.etasi@gmail.com) এক দশকেরও বেশি সময় ধরে সরকারি অর্থ, জ্বালানি এবং উন্নয়ন নীতির সংযোগস্থলে নির্বাহী ভূমিকা এবং ইরান এবং বিদেশের প্রধান মিডিয়া আউটলেটগুলিতে অবদানকারী হিসেবে কাজ করেছেন।
