ইউয়ান থেকে ডলারকে ট্রাম্প-শি যুদ্ধবিরতি বাঁচাতে পারবে না

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীরা ডোনাল্ড ট্রাম্পের ডলার সম্পর্কে সতর্ক হয়ে উঠার সাথে সাথে, তারা ক্রমবর্ধমানভাবে চীনা ইউয়ান নিয়ন্ত্রনের বাইরে নিয়ে যাচ্ছে।

চীনের বৈদেশিক মুদ্রা বিনিময় বিষয়ক রাষ্ট্রীয় প্রশাসনের তথ্য থেকে জানা যায় গত দশকে দেশের বাইরের ব্যাংকগুলিতে থাকা স্থায়ী আয়ের সম্পদ দ্বিগুণেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে, যা লাফিয়ে লাফিয়ে ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। ইউয়ান-মূল্যের সম্পদ এখন ৪৮৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে দাঁড়িয়েছে (গত পাঁচ বছরে চারগুণ বেড়েছে। এর মধ্যে ঋণ এবং আমানতের পরিমাণ ৩৬০ বিলিয়ন ডলার অন্তর্ভুক্ত, যা ২০২০ সালে মাত্র ১১০ বিলিয়ন ডলার ছিল।

এই বৃদ্ধি এসেছে যখন শি জিনপিংয়ের কমিউনিস্ট পার্টি বিশ্বব্যাপী ইউয়ানের ব্যবহার বাড়ানোর জন্য বিশ্বের শীর্ষ ঋণদাতা হিসেবে চীনের অবস্থানকে কাজে লাগাচ্ছে। এর মধ্যে রয়েছে চীন বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য ইউয়ান-মূল্যের বন্ড কেনার জন্য আরও চ্যানেল খুলে দিচ্ছে।

APEC শীর্ষ সম্মেলনে এশিয় নেতারা সহায়তার আহ্বান জানিয়েছেন

ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস থেকে প্রাপ্ত তথ্য থেকে দেখা যায় উন্নয়নশীল দেশগুলিতে ঋণগ্রহীতাদের ইউয়ান-মূল্যের ঋণ গত চার বছরে ৩৭৩ বিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পেয়েছে। “২০২২ সাল ডলার এবং ইউরো-মূল্যের ঋণ থেকে সরে এসে এই ধরনের ঋণগ্রহীতাদের রেনমিনবি-মূল্যের ঋণের দিকে একটি মোড় ঘুরিয়ে দিয়েছে”, বিআইএস জানিয়েছে।

এটি সবই এর অংশ বাণিজ্য ও অর্থায়নে ইউয়ানের ভূমিকা বৃদ্ধির জন্য শি’র দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি। এটি চীনের বিশ্বব্যাপী অবস্থান বৃদ্ধি এবং মার্কিন নীতির বিরুদ্ধে ঠেলে দেওয়ার জন্য, যা চীন ডলারের রিজার্ভ মুদ্রার মর্যাদাকে অস্ত্র হিসেবে দেখছে।

বাণিজ্য অর্থায়ন বৃদ্ধিতে একটি বড় ভূমিকা পালন করছে। সেপ্টেম্বরে, SWIFT তথ্য দেখায় যে বিশ্বব্যাপী অর্থপ্রদানে ইউয়ানের অংশ 3.17% এ পৌঁছেছে, যা আগস্টে 2.93% ছিল।

যদিও ডলার এবং ইউরোর তুলনায় এখনও ছোট, এটি ইউয়ানকে আন্তর্জাতিকীকরণে স্থির অগ্রগতি নির্দেশ করে। বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক পরিবর্তনের মধ্যে আন্তঃসীমান্ত লেনদেনে চীনা মুদ্রা প্রকৃতপক্ষে ক্রমবর্ধমান গ্রহণযোগ্যতা দেখছে।

ইউয়ান যতই প্রাধান্য পাচ্ছে, ট্রাম্প শুল্ক আরোপ, ফেডারেল রিজার্ভের উপর আক্রমণ এবং জাতীয় ঋণকে 38 ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলারের দিকে ঠেলে দিয়ে ডলারকে দুর্বল করার জন্য যথাসাধ্য চেষ্টা করছেন। শি’র সাথে “আশ্চর্যজনক” বৈঠক সম্পর্কে ট্রাম্পের বক্তব্য সত্ত্বেও, নতুন শুল্কের তরঙ্গ দিয়ে বিশ্ব অর্থনীতিতে আঘাত করা বন্ধ করার তার ইচ্ছা সম্পর্কে সন্দেহ রয়েছে।

এর ফলে বেইজিংয়ের কর্মকর্তারা নীরবে এবং সতর্কতার সাথে একটি চীনা মুদ্রার জন্য মুহূর্তটি কাজে লাগাচ্ছেন যা কিছু বিনিয়োগকারীরা পূরণ করতে প্রস্তুত বলে মনে করেন।

নিশ্চিতভাবেই, ডলার এখনও অনেক উপরে। এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভের ৫৮% এরও বেশি প্রতিনিধিত্ব করে, যেখানে ইউরোর ২০% এবং ইউয়ানের প্রায় ২%। তবুও পর্দার আড়ালে, শির দল একটি বিশাল এবং বহু-স্তরীয় ইউয়ান অবকাঠামো তৈরি করছে যাতে ট্রাম্প ডলারের হিসাব গ্রহণের প্রস্তুতি নিতে পারেন যা স্বাগত জানাবে।

বেইজিং যে বাস্তুতন্ত্র তৈরি করছে তার মূলে রয়েছে ক্রস-বর্ডার ইন্টারব্যাংক পেমেন্ট সিস্টেম (CIPS), যা ইউয়ান-নির্মিত পেমেন্ট এবং বাণিজ্যের জন্য ক্লিয়ারিং এবং সেটেলমেন্ট পরিষেবা প্রদান করে। গত বছরই, CIPS বছরে ৪৩% লেনদেন বৃদ্ধি পেয়েছে যা মোট ২৪.৫ ট্রিলিয়ন ডলার। এটি টানা তৃতীয় বছর যেখানে লেনদেনের পরিমাণ ৩০% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।

PBOC বিশ্বব্যাপী CIPS-এ অংশগ্রহণ সম্প্রসারণের জন্য নতুন নিয়ম তৈরি করেছে। চীন তার মুদ্রা-সোয়াপ নেটওয়ার্ক বৃদ্ধির জন্যও অবিচলভাবে কাজ করছে। গত ১৭ বছরে – ২০০৮ সালের লেহম্যান সংকটের পর থেকে – বেইজিং কমপক্ষে ৩২টি ইউয়ান-কেন্দ্রিক সোয়াপ ব্যবস্থা চালু করেছে যার মোট পরিমাণ প্রায় ৬৩২ বিলিয়ন ডলার। নিউজিল্যান্ড সম্প্রতি পাঁচ বছরের নতুন ইউয়ান বিনিময় ব্যবস্থার জন্য স্বাক্ষর করেছে।

স্থানীয়ভাবে চীনা মুদ্রা লেনদেন নিষ্পত্তির জন্য অনুমোদিত অফশোর প্রতিষ্ঠানগুলি থেকে ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণ বৃদ্ধি পাচ্ছে। ৩৩টি বিচারব্যবস্থায় কর্মরত ৩৫টি ইউয়ান-ক্লিয়ারিং ব্যাংকের মধ্যে – যা এশিয়ার বৃহত্তম অর্থনীতিকে তার বাণিজ্যিক অংশীদারদের সাথে সংযুক্ত করে – ব্যাংক অফ চায়না (হংকং) লিমিটেড বৃহত্তম।

তবুও, মুদ্রার ক্ষেত্রে ইউয়ান ১৮ ট্রিলিয়ন ডলারের বিশাল মুদ্রা হিসেবে তার ওজনের চেয়ে কম অবস্থানে রয়েছে। চীনের উৎপাদনের স্কেল এবং শি যে আরও বৃহত্তর উচ্চাকাঙ্ক্ষা নিয়ে এসেছেন তা বিবেচনা করে, এটা স্পষ্ট যে বেইজিংয়ের ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণের প্রচেষ্টার জন্য একটি দুর্দান্ত অগ্রযাত্রা প্রয়োজন।

“ইউয়ানের আন্তর্জাতিক ব্যবহার এখনও বিশ্ব অর্থনীতি এবং বাণিজ্যে চীনের আকারের সাথে মেলে না,” বলেছেন চায়না ইন্টারন্যাশনাল ক্যাপিটাল কর্পোরেশনের বিশ্লেষক মিয়াও ইয়ানলিয়াং।

চীনের একটি সমস্যা হল যে অনেক বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারী এখনও বিশ্ব ব্যবস্থার মূল চালিকাশক্তি হিসেবে ডলারকে বাদ দিতে অনিচ্ছুক। কেন্দ্রীয় ব্যাংক, বিনিয়োগ তহবিল, তেল উৎপাদনকারী বা পণ্য রপ্তানিকারক দেশগুলি বিকল্পের দিকে ঝুঁকতে প্রস্তুত বা ইচ্ছুক বলে মনে হচ্ছে না।

এদিকে, ইউয়ানের সামনে ভিন্ন চ্যালেঞ্জ রয়েছে। আর্থিক সংস্কার বাস্তবায়ন এবং ভিত্তির ফাটল দূর করার ক্ষেত্রে চীনের অগ্রগতি প্রত্যাশার চেয়ে ধীর গতিতে হয়েছে। সবচেয়ে স্পষ্ট ত্রুটি হল বেইজিং ইউয়ানকে সম্পূর্ণরূপে রূপান্তরযোগ্য করতে ব্যর্থ হয়েছে।

২০১৬ সালে, পিপলস ব্যাংক অফ চায়না আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের “বিশেষ অঙ্কন অধিকার” কাঠামোতে ইউয়ানকে অন্তর্ভুক্ত করার লক্ষ্য অর্জন করে, যা এটিকে পঞ্চম মুদ্রায় পরিণত করে। সেই সময়ে, পিবিওসি কর্মকর্তারা স্বীকার করেছিলেন যে আইএমএফের বাইরের চাপ কমিউনিস্ট পার্টিকে আর্থিক সংস্কার ত্বরান্বিত করতে প্ররোচিত করবে।

দুর্ভাগ্যবশত, চীন সরকারী এবং বেসরকারী উভয় স্তরেই স্বচ্ছতা বৃদ্ধি এবং পিবিওসিকে স্বাধীন মুদ্রানীতি পরিচালনার জন্য মুক্ত করার ক্ষেত্রে প্রত্যাশার চেয়ে ধীর গতিতে এগিয়েছে।

পিবিওসি’র সুদের হার কমাতে অনীহা স্পষ্ট। অর্থনীতিতে আরও বেশি ইউয়ান তরলতা প্রবাহিত হওয়ার ফলে চীন সম্ভবত উপকৃত হতে পারে, যার সাথে সাহসী সংস্কারও রয়েছে।

চীনের সম্পত্তি সংকট গভীরতর হচ্ছে এবং যুব বেকারত্ব রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে, শি’র সরকারকে পারিবারিক ব্যয় বৃদ্ধির জন্য প্রচেষ্টা জোরদার করতে হবে। এবং বৃহত্তর আস্থা স্থিতিশীল করার জন্য রিয়েল এস্টেটের দাম হ্রাস মোকাবেলা করতে হবে।

দুর্ভাগ্যবশত, বেইজিং উদ্দীপনার মাধ্যমে তার মোট দেশজ উৎপাদন বৃদ্ধিতে বেশ পারদর্শী প্রমাণিত হয়েছে, তবে তার প্রবৃদ্ধির ইঞ্জিন পুনর্নির্মাণের ক্ষেত্রে তেমন কিছু নয়। এবং একটি স্টার্টআপ বুমকে অনুঘটক করা, উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি করা এবং নারীর ক্ষমতায়ন করা।

তারপর থেকে, চীনের আর্থিক ব্যবস্থা কম স্বচ্ছ হয়ে উঠেছে, এবং মিডিয়া সরকারী এবং কর্পোরেট চক্রান্তের প্রতিবেদন করার জন্য কম স্বাধীন হয়ে উঠেছে। শি ক্রমাগত হংকংয়ে বেইজিংয়ের মতো অস্বচ্ছতা চাপিয়ে দিচ্ছেন, যার ফলে শহরটি যে অবাধ নীতির জন্য বিখ্যাত, সেই নীতিকে ঝুঁকির মুখে ফেলছেন।

ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণকে সঠিক পথে রাখা মানে গাড়ি-ঘোড়ার গতিশীলতাকে সঠিকভাবে প্রতিষ্ঠিত করা। সাম্প্রতিক বছরগুলিতে, শির দল মূলত এমন একটি মডেল অনুসরণ করেছে যা বাজারে বিশ্বাসযোগ্যতা তৈরিতে আকারকে অগ্রাধিকার দেয়। তবে, জৈবিকভাবে আস্থা অর্জনের জন্য প্রয়োজনীয় সংস্কারের উপর ভারী উত্তোলন করা ধীর গতিতে হয়েছে।

এর অর্থ হল সমস্ত মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ অপসারণ করা এবং সম্পূর্ণ রূপান্তরযোগ্যতার অনুমতি দেওয়া, আরও বিশ্বাসযোগ্য ক্রেডিট রেটিং ব্যবস্থা প্রতিষ্ঠা করা এবং চীনকে বিশ্বমানের আর্থিক গন্তব্যে পরিণত করার জন্য গুরুত্বপূর্ণ সংবাদ এবং তথ্য প্রচারকে সহজতর করা।

“মৌলিক স্তরে,” মরগান স্ট্যানলি অর্থনীতিবিদ রবিন জিং উল্লেখ করেছেন, “ইউয়ানের বৃহত্তর আন্তর্জাতিক ব্যবহার একটি শক্তিশালী অর্থনীতি এবং মূলধন অ্যাকাউন্ট রূপান্তরযোগ্যতার আরও অগ্রগতির উপর নির্ভর করে।”

এশিয়া সোসাইটির অর্থনীতিবিদ লিজি লি বলেন, “আইনের শাসন সুরক্ষা, প্রাতিষ্ঠানিক স্বাধীনতা এবং স্বচ্ছতা থেকে মার্কিন ডলার উপকৃত হয়, অন্যদিকে চীনের আর্থিক শাসন মডেল রাষ্ট্রীয় নিয়ন্ত্রণ এবং বাজারে সরকারি হস্তক্ষেপের উপর কেন্দ্রীভূত। এছাড়াও, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের চীনে সীমিত আইনি আশ্রয় রয়েছে এবং তারা অস্বচ্ছ নিয়ন্ত্রক শর্তের মুখোমুখি হয়।

“তার আইনি, প্রাতিষ্ঠানিক এবং আর্থিক ব্যবস্থায় মৌলিক পরিবর্তন” ছাড়া, লি উল্লেখ করেন, “চীনের বৈশ্বিক অর্থায়নের জন্য প্রয়োজনীয় ভিত্তিগত আস্থা প্রদানের সম্ভাবনা কম।

বিসিএ রিসার্চের কৌশলবিদ ম্যাট গার্টকেন আরও বলেন, “চীনের আইনের শাসন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় নিকৃষ্ট, এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য উন্মুক্ত তরল সম্পদের একটি বৃহৎ এবং গভীর পুল অফার করে না।” গার্টকেন আরও বলেন, বেইজিং তার বাজারের সাথে জড়িত ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকিগুলিকে যথেষ্ট পরিমাণে মোকাবেলা করতে পারেনি।

তবে, গত সপ্তাহে, পিবিওসি বলেছে চীন আর্থিক বাজারের দ্বিমুখী উন্মুক্তকরণকে সুশৃঙ্খলভাবে গভীর করে, বাণিজ্যে মুদ্রার ব্যবহার সম্প্রসারণ করে এবং অফশোর ইউয়ান বাজারের বিকাশকে ত্বরান্বিত করে ইউয়ানের আন্তর্জাতিকীকরণকে উৎসাহিত করবে।

কমিউনিস্ট পার্টির কেন্দ্রীয় কমিটির প্লেনামে করা এই ঘোষণায় ইউয়ানকে সমর্থন করার জন্য উচ্চ থেকে বর্ধিত ম্যান্ডেটের ইঙ্গিত পাওয়া গেছে।

“আমরা ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণের উপর এই ভাষাটি প্রত্যাশা করেছিলাম,” স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ব্যাংকের অর্থনীতিবিদ ডিং শুয়াং ব্লুমবার্গকে বলেন। “বিশ্বব্যাপী বিকল্প নিরাপদ সম্পদের অনুসন্ধানের মধ্যে, ডলারের উপর নির্ভরতা কমাতে ইউয়ানকে অন্যতম শীর্ষস্থানীয় বৈশ্বিক মুদ্রা হিসাবে প্রচার করার তাদের উচ্চাকাঙ্ক্ষা সম্পর্কে পিবিওসি কর্মকর্তারা এই বছর আরও স্পষ্টভাষী হয়ে উঠেছেন।”

পিবিওসি-র মুদ্রা নীতি কমিটির প্রাক্তন সদস্য ইউ ইয়ংডিং বলেছেন “সাম্প্রতিক বছরগুলিতে আমরা ইউয়ান নিষ্পত্তিতে কিছু অগ্রগতি অর্জন করেছি। কিন্তু ইউয়ানকে আন্তর্জাতিক রিজার্ভ মুদ্রায় পরিণত করার জন্য, অগ্রগতি খুব ধীর ছিল।”