কেন চীন সম্ভবত ট্রাম্পকে নিয়ে আতঙ্কিত নয়

IMF অনুমান করে যে ট্রাম্পের শুল্ক, হুমকি হিসাবে সম্পূর্ণরূপে প্রয়োগ করা হলে, চীনের চেয়ে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আরও গুরুতরভাবে পুনরায় পরিণত হতে পারে

ডোনাল্ড ট্রাম্প বৈশ্বিক অর্থনীতিকে কাঁপানোর দ্বিতীয় রাউন্ডে ফিরে আসার সাথে সাথে – বিশেষ করে চীন – তিনি বিদেশের চেয়ে নিজ দেশের অনেক বেশি ক্ষতি করতে পারেন।

5 নভেম্বর মার্কিন প্রেসিডেন্ট নির্বাচিত হওয়ার পর থেকে এই যুক্তি এখানে-ওখানে তৈরি হলেও, আগামী চার বছর নিয়ে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল যে চিত্র এঁকেছে তা বিবেচনা করার মতো।

ট্রাম্পের 20 জানুয়ারী উদ্বোধনের প্রাক্কালে, IMF-এর প্রধান অর্থনীতিবিদ, পিয়েরে-অলিভিয়ার গৌরিঞ্চাস, শুল্ক, বাণিজ্য নিষেধাজ্ঞা এবং মার্কিন প্রতিযোগীতা হ্রাসের জন্য ভোঁতা বল প্রতিক্রিয়া সবচেয়ে বড় অর্থনীতিতে ব্যাকফায়ার করতে পারে তা গণনা করেছেন।

বটম লাইন: ট্রাম্প 2.0 শুল্কের পরবর্তী তরঙ্গ হুমকি বাণিজ্য স্থানচ্যুতিকে আরও খারাপ করে তুলতে পারে, বিনিয়োগ হ্রাস করতে পারে, বাজার মূল্যের মেকানিক্সকে বিকৃত করতে পারে, সরবরাহ শৃঙ্খলে ব্যাঘাত ঘটাতে পারে এবং বিশৃঙ্খল ও অনুৎপাদনশীল উপায়ে বিশ্ব বাজারকে ভয় দেখাতে পারে।

একমাত্র শুল্ক, গৌরিঞ্চাস উদ্বিগ্ন, “সম্ভবত নিকটবর্তী মেয়াদে মুদ্রাস্ফীতিকে উচ্চতর করবে।”

পূর্ণ কর্মসংস্থানে বা তার কাছাকাছি একটি অর্থনীতিতে বিশাল কর কমানো আমেরিকার পথকে অতিরিক্ত উত্তাপের দিকে ত্বরান্বিত করতে পারে। ট্রাম্পের গণ নির্বাসনের আশা রেস্তোরাঁ, নির্মাণ এবং ইতিমধ্যে কর্মীদের অভাবের অগণিত অন্যান্য ব্যবসার জন্য আরও বেশি বাধা সৃষ্টি করবে। ফলে শ্রমের খরচ বেড়ে যেতে পারে, মুদ্রাস্ফীতির চাপ তীব্রতর হতে পারে।

এমনকি ট্রেজারি সেক্রেটারি-মনোনীত স্কট বেসেন্ট যুক্তি হিসাবে ট্রাম্পের প্রতিশ্রুত নিয়ন্ত্রণহীন বিগ ব্যাং যেতে পারে না। হ্যাঁ, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র “মাঝারি মেয়াদে সম্ভাব্য প্রবৃদ্ধি বাড়াতে পারে যদি তারা লাল ফিতা অপসারণ করে এবং উদ্ভাবনকে উদ্দীপিত করে,” গৌরিঞ্চাস বলেছেন।

কিন্তু, তিনি যোগ করেছেন, “অতিরিক্ত নিয়ন্ত্রণহীনতা আর্থিক সুরক্ষাকে দুর্বল করতে পারে এবং আর্থিক দুর্বলতা বাড়াতে পারে, মার্কিন অর্থনীতিকে একটি বিপজ্জনক বুম-বাস্ট পথে ফেলে।”

যখন “আমরা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য ঝুঁকি দেখি, আমরা মুদ্রাস্ফীতির উপর একটি উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি দেখি,” গৌরিঞ্চাস নোট করে।

গৌরিঞ্চাসের প্রতিষ্ঠান যেমন উল্লেখ করেছে, ট্রাম্প এমন একটি মার্কিন অর্থনীতির উত্তরাধিকারী হওয়ার সৌভাগ্যবান যেটি কোভিড-19 সংকট থেকে সমবয়সীদের চেয়ে ভালোভাবে পুনরুদ্ধার করেছে। IMF 2025 সালে 2.7% মার্কিন প্রবৃদ্ধি আশা করে, যা অক্টোবরে পূর্বাভাস দেওয়া 2.2% এর চেয়ে দ্রুত।

এটি ট্রাম্পকে একটি নতুন উদ্দীপনা বুমের সংকেত দেওয়া থেকে বিরত করেনি। রিপাবলিকান পার্টির US$1.7 ট্রিলিয়ন 2017 ট্যাক্স কাটকে স্থায়ী করার শীর্ষে, ট্রাম্প অতিরিক্ত কর্পোরেট ট্যাক্স কমানোর প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন। ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভ-বাশার-ইন-চীফ হিসাবে তার 2017-2021 ভূমিকা পুনরুদ্ধার করার ইঙ্গিতও দিয়েছেন।

তখন, ট্রাম্প তার পছন্দের ফেড চেয়ারম্যান, জেরোম পাওয়েলকে এমন এক মুহুর্তে সুদের হার কমানোর পরামর্শ দিয়েছিলেন যখন উচ্ছল মার্কিন অর্থনীতির প্রয়োজন ছিল না। ট্রাম্প বক্তৃতা, সংবাদ সম্মেলন এবং সোশ্যাল মিডিয়ায় ফেডকে আক্রমণ করেছেন। ট্রাম্প এমনকি পাওয়েলকে বরখাস্ত করার কথাও ভেবেছিলেন। 2018 সাল নাগাদ, ফেড হঠাৎ করে তারল্য যোগ করে, লেহম্যান ব্রাদার্স সংকট-পরবর্তী রেট স্বাভাবিক করার প্রচেষ্টার অবসান ঘটিয়ে বিশ্ব বাজারকে বিস্মিত করে।

গত অক্টোবরে প্রচারাভিযানে ট্রাম্প পাওয়েলের নীতিনির্ধারক দলকে উপহাস করেছিলেন। ট্রাম্প ব্লুমবার্গকে বলেছেন, “আমি মনে করি এটি সরকারের সবচেয়ে বড় কাজ।” “আপনি মাসে একবার অফিসে আসেন এবং আপনি বলেন, ‘চলুন বলি একটি মুদ্রা উল্টাই’ এবং সবাই আপনার সম্পর্কে এমনভাবে কথা বলে যে আপনি একজন ঈশ্বর।”

টিম ট্রাম্প আরও যুক্তি দেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক তাদের বিডিং করার দাবি করার অধিকার রাষ্ট্রপতিদের রয়েছে। আগস্টে, ট্রাম্প বলেছিলেন “ফেডারেল রিজার্ভ একটি খুব আকর্ষণীয় জিনিস এবং এটি অনেকটা ভুল হয়ে গেছে।”

তিনি যোগ করেছেন “আমি মনে করি রাষ্ট্রপতির অন্তত সেখানে থাকা উচিত ছিল, হ্যাঁ। আমি এটা প্রবলভাবে অনুভব করি। আমি মনে করি যে, আমার ক্ষেত্রে, আমি অনেক অর্থ উপার্জন করেছি। আমি খুব সফল এবং আমি মনে করি আমার কাছে অনেক ক্ষেত্রে ফেডারেল রিজার্ভ বা চেয়ারম্যানের লোকদের চেয়ে ভাল প্রবৃত্তি রয়েছে।”

একটি অনুপ্রেরণা ট্রাম্পের আর্থিক পরিকল্পনার জন্য অর্থ প্রদান করতে পারে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের হার যত কম হবে, ট্রাম্প তত বেশি অক্ষাংশ বিশ্বাস করতে পারেন যে তার প্রশাসনকে $ 36 ট্রিলিয়ন জাতীয় ঋণ যোগ করতে হবে।

এটি এশিয়ার মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটিজের বিশাল হোল্ডিংয়ের জন্য সুস্পষ্ট হুমকি উত্থাপন করে। প্রায় $770 বিলিয়ন মূল্যের ট্রেজারিগুলির দ্বিতীয় বৃহত্তম ধারক চীন। জাপান ওয়াশিংটনের শীর্ষ ব্যাংকার, যেখানে US$1.1 ট্রিলিয়ন মার্কিন ঋণ রয়েছে। সব মিলিয়ে, এশিয়ার বৃহত্তম ডলারের মালিকরা প্রায় $3 ট্রিলিয়ন মূল্যের এক্সপোজার নিয়ে বসে আছে।

তারপরও এর মানে এটাও যে ওয়াশিংটনের নীতিগত ভুলগুলো এশিয়ার পথে ফোস্কা গতিতে ছড়িয়ে পড়তে পারে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের কাছ থেকে আর্থিক ধাক্কার ঝুঁকির বাইরে, চীন ট্রাম্পের মনে খুব বেশি কারণ বেইজিংয়ের প্রায় $1 ট্রিলিয়ন বাণিজ্য উদ্বৃত্ত তার প্রশাসনকে বিরক্ত করে। মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) 5%-এর বেশি, চীনের উদ্বৃত্ত 2015 সাল থেকে সবচেয়ে বেশি।

এটি কিভাবে ট্রাম্প 1.0 বিশ্ব বাণিজ্য গতিশীলতা পরিবর্তন করতে ব্যর্থ হয়েছে তা বলে। ট্রাম্প প্রথমবারের মতো হোয়াইট হাউসে প্রবেশের আট বছর পর, চীন কিছু পদক্ষেপের মাধ্যমে আজ রপ্তানির উপর আরও নির্ভরশীল। তবুও এই নির্ভরতা চীনকে সরাসরি ক্ষতির পথে ফেলেছে কারণ ট্রাম্প 2.0 তার 60% শুল্ক হুমকিতে ভাল করে তোলে।

এটি শি জিনপিংয়ের কমিউনিস্ট পার্টির মুখোমুখী অভ্যন্তরীণ চ্যালেঞ্জগুলিকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে, যার মধ্যে মুদ্রাস্ফীতিমূলক স্রোত, দুর্বল খুচরা বিক্রয়, সম্পত্তির দাম হ্রাস এবং নিম্নমুখী চাপের মধ্যে ইউয়ান রয়েছে। ফলস্বরূপ, মূল ভূখণ্ডের বন্ডের ফলন রেকর্ড নিম্নে।

কিছু অর্থনীতিবিদ মনে করেন আইএমএফ বিন্দুটি মিস করছে।

কাউন্সিল অন ফরেন রিলেশনসের সিনিয়র ফেলো ব্র্যাড সেটসার বলেছেন, “আইএমএফকে সত্যিই বৈশ্বিক বাণিজ্য সম্পর্কে কথা বলার জন্য একটি উপায় খুঁজে বের করতে হবে যাতে চীনের শিল্প নীতি এবং ভারসাম্যহীন প্রবৃদ্ধির ধরণ থেকে আসা ঝুঁকিগুলি অন্তর্ভুক্ত থাকে, কেবল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঝুঁকি নয়”.

সেটসার যুক্তি দেন যে “মার্কিন থেকে আসা ঝুঁকি সম্পর্কে কথা বলা সম্পূর্ণ যুক্তিসঙ্গত। তবে চীনের ঝুঁকি উপেক্ষা করা যুক্তিসঙ্গত নয় কারণ চীন তার আমদানি কমাতে শুল্ক ব্যবহার করে না … এবং আইএমএফ এখানে চীনা আমদানির কথা উল্লেখ করে না।

হ্যাঁ, সেটার উপসংহারে বলেছেন, “ট্রাম্পের শুল্কের প্রভাব পড়বে – কিন্তু এই মুহূর্তে বিশ্ব বাণিজ্যকে ধীর করার প্রধান কারণ হল চীনের আমদানি – ভলিউম পদে – বাড়ছে না। এবং আইএমএফের উচিত চীনের রপ্তানি পরিমাণ এবং আমদানির পরিমাণ বৃদ্ধির মধ্যে ব্যবধান সম্পর্কে যত্ন নেওয়া।”

মুডি’স অ্যানালিটিক্সের অর্থনীতিবিদ ক্যাটরিনা এল নোট করেছেন যে “সরকারি ব্যয় বৃদ্ধি অর্থনীতির কিছু দুর্বলতা আড়াল করতে সাহায্য করেছে। বছরের দ্বিতীয়ার্ধে চীনের অর্থনৈতিক দুরবস্থা বেড়ে যাওয়ায় স্থানীয় সরকারগুলোকে আরও সহায়তা দেওয়ার নির্দেশ দেওয়া হয়েছিল। এবং তারা তা করেছিল, জুন থেকে প্রতি মাসে সরকারি ব্যয় বৃদ্ধির সাথে।”

2023 সালের মার্চ থেকে অর্থনীতিকে তার দ্রুততম ত্রৈমাসিক সম্প্রসারণ রেকর্ড করতে অতিরিক্ত ব্যয় করা সত্ত্বেও, EIl বলে, “এটি মুদ্রাস্ফীতির শেকল ভাঙার জন্য যথেষ্ট ছিল না। জিডিপি ডিফ্লেটর 2024 সালে 1.2% কমেছে, যা টানা দ্বিতীয় বছরের পতনকে চিহ্নিত করে।”

সামগ্রিকভাবে, এল বলেছেন, “চীন দৃঢ়ভাবে বছর শেষ করেছে। কিন্তু এর বেশির ভাগই এসেছে অস্থায়ী চিনির হিট থেকে। হুডের নিচে, চীনের সমস্যা দূর হয়নি। শুল্ক রপ্তানি ও বিনিয়োগকে টেনে নিয়ে যাওয়ায় আমরা 2025 সালে প্রবৃদ্ধি 4.3%-এ ধীর হয়ে যাওয়ার আশা করছি।”

পিনপয়েন্ট অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের প্রেসিডেন্ট এবং প্রধান অর্থনীতিবিদ ঝিওয়েই ঝাং বলেছেন, প্রতিকূলতা হল, আরও চীনা উদ্দীপনা পথে রয়েছে।

“গত বছরের সেপ্টেম্বরে নীতিগত অবস্থানের পরিবর্তন অর্থনীতিকে চতুর্থ প্রান্তিকে স্থিতিশীল করতে সাহায্য করেছিল, কিন্তু অর্থনৈতিক গতি বাড়াতে এবং পুনরুদ্ধার বজায় রাখতে এটির জন্য বড় এবং অবিরাম নীতি উদ্দীপনা প্রয়োজন,” ঝাং বলেছেন।

ক্যাপিটাল ইকোনমিক্সের জিচুন হুয়াং বলেছেন, আপাতত, চীনের রপ্তানি সম্ভবত নিকটবর্তী মেয়াদে শক্তিশালী থাকবে কারণ কোম্পানিগুলি “সামনে” উচ্চ শুল্ক দেওয়ার চেষ্টা করছে। “আউটবাউন্ড শিপমেন্টগুলি কাছাকাছি সময়ের মধ্যে স্থিতিস্থাপক থাকার সম্ভাবনা রয়েছে, একটি দুর্বল বাস্তব কার্যকর বিনিময় হারের জন্য বিশ্বব্যাপী বাজার শেয়ারে আরও লাভের দ্বারা সমর্থিত,” হুয়াং নোট করে৷

তবুও চীনের অগ্রাধিকার হওয়া উচিত তার সাতটি ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতিমূলক কোয়ার্টার চালানো বন্ধ করা, ম্যাককোয়ারি ব্যাংকের প্রধান চীন অর্থনীতিবিদ ল্যারি হু বলেছেন।

“আমরা নীতিনির্ধারকদের ইচ্ছা এবং 2025 সালে 5% প্রকৃত জিডিপি প্রবৃদ্ধি প্রদানের ক্ষমতার বিরুদ্ধে বাজি ধরি না, তবে তারা কি উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি অর্জন করতে পারে?” হু মনে করে। “এটি মূলত রাজস্ব এবং আবাসন উদ্দীপনার উপর নির্ভর করবে, যা অভ্যন্তরীণ চাহিদা বাড়ানোর চাবিকাঠি।”

এখানে, ট্রাম্পের নীতিগুলি সাহায্য করবে না। আশা করা যায় “ট্যারিফ ম্যান” আইনটি চীনকে একটি বিশাল বাণিজ্য চুক্তিতে পরিণত করার জন্য বোঝানো হয়েছে। বেসেন্টকে এই পরিকল্পনার প্রবক্তা বলে মনে করা হয়।

অন্যান্য ট্রাম্প উপদেষ্টারা, এত বেশি নয়। এর মধ্যে রয়েছে পিটার নাভারো, যিনি “ডেথ বাই চায়না” শিরোনামের একটি বই সহ লেখক। এবং ট্রেড জার রবার্ট লাইথাইজার, যিনি তার নিজস্ব মুদ্রার অবমূল্যায়নের গ্যাম্বিট বিবেচনা করে ট্রাম্প 2.0-এ ইঙ্গিত দিয়েছেন।

কিন্তু শুল্ক হুমকিও ওয়াশিংটনের উপর এমনভাবে উড়িয়ে দিতে পারে যেভাবে মার্কিন আইন প্রণেতারা প্রশংসা করতে পারে না।

জাপানের অর্থ উপমন্ত্রী হিসেবে দায়িত্ব পালন করা কলম্বিয়া বিশ্ববিদ্যালয়ের অর্থনীতিবিদ তাকাতোশি ইতোকে সতর্ক করেছেন চীন বিভিন্ন উপায়ে আঘাত করার ঝুঁকি নিন। “যদি অন্য দেশগুলি প্রতিশোধমূলক শুল্ক গ্রহণ করে, তবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র থেকে মোট রপ্তানি – এবং সামগ্রিকভাবে বিশ্ব বাণিজ্য – ভালভাবে হ্রাস পেতে পারে,” ইটো বলেছেন।

“এছাড়াও, উচ্চ মার্কিন শুল্ক অভ্যন্তরীণ মুদ্রাস্ফীতিকে বাড়িয়ে তুলবে, ফেডারেল রিজার্ভকে সুদের হার বাড়াতে বাধ্য করবে, যা সম্ভবত মার্কিন ডলারের মূল্য বৃদ্ধি করবে, যার ফলে রপ্তানি হ্রাস পাবে এবং আমদানি বৃদ্ধি পাবে।”

এটি 2025 সালে ফেড আদৌ হার কমিয়ে দেবে কিনা তা নিয়ে অর্থনীতিবিদদের সন্দেহ রয়েছে৷ “মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যের উপরে এবং ফেড প্রাথমিকভাবে একটি শক্তিশালী শ্রম বাজার নিশ্চিত করার জন্য কাটছাঁট করেছিল, যা পূরণ হয়েছে,” লিখেছেন ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকার অর্থনীতিবিদরা৷ “এর মানে আর কোন কাটছাঁটের প্রয়োজন নেই,” যোগ করে তারা “পরবর্তী ফেডের পদক্ষেপের জন্য ঝুঁকি দেখতে পাচ্ছেন যে বাড়ানো বনাম কাটের দিকে আরও তির্যক।”

অন্যরা অতিরিক্ত উত্তাপের ঝুঁকির বিষয়ে আরও সন্তুষ্ট। হ্যারিস ফাইন্যান্সিয়াল গ্রুপের ম্যানেজিং পার্টনার জেমি কক্স বলেছেন, “মূল মুদ্রাস্ফীতি ত্বরান্বিত হচ্ছে না এবং এটিই গল্প।

“বাজারে মূল্যস্ফীতি আবার পালিয়ে যাওয়ার বিষয়ে আগুন লেগে থাকতে পারে, কিন্তু তথ্য সেই উপসংহারকে সমর্থন করে না। আমরা যা দেখছি তা হল ডেটার সাধারণ ভাটা এবং প্রবাহ যেহেতু মুদ্রাস্ফীতিকে সিস্টেমের বাইরে ঠেলে দেওয়া হচ্ছে,” কক্স বলেছেন।

তবে ট্রাম্পের নীতিগুলি স্বল্প ক্রমে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বাড়িয়ে তুলতে পারে – এবং বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে ডলারের অবস্থাকে আরও হুমকির মুখে ফেলতে পারে।

কংগ্রেসের সাম্প্রতিক সাক্ষ্যে, বেসেন্ট বলেছিলেন বিশ্ব বাণিজ্য ও অর্থের একেবারে কেন্দ্রে ডলার রাখা  ট্রাম্প 2.0 অগ্রাধিকার। ওয়াশিংটনের আর্থিক বাড়াবাড়ি সব জায়গায় মারামারি করার জন্য একটি নতুন ট্রাম্প দলের সাথে সংঘর্ষে লিপ্ত হওয়ার চেয়ে এটি বলা সহজ হতে পারে।