আপনার দৃষ্টিভঙ্গির উপর নির্ভর করে, গত বছরটি মার্কিন ডলারের জন্য সবচেয়ে ভালো বা খারাপ সময় ছিল।
যারা এই ডিকেন্সিয়ান বিভাজনের পূর্ববর্তী দিকে আছেন তারা ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টের নতুন তথ্যের দিকে ইঙ্গিত করবেন যেখানে দেখানো হয়েছে যে ডলার এখনও 89% মুদ্রা লেনদেনের একদিকে রয়েছে, যার অর্থ মার্কিন আধিপত্য অপ্রতিরোধ্য। যারা দ্বিতীয় দিকের দিকে তাকাচ্ছেন তারা ইউয়ানের শেয়ার 8.5% এ বৃদ্ধিকে ওয়াশিংটনের পিছনে নজর রাখার কারণ হিসেবে দেখছেন।
বাস্তবতা জটিল, কারণ বিশ্বব্যাপী বৈদেশিক মুদ্রা ব্যবসায়ীরা কীভাবে মার্কিন মৌলিক অবস্থার অবনতিতে ডলারকে পাস দিচ্ছেন বলে মনে হচ্ছে।
জাতীয় ঋণ 37 ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছানো থেকে শুরু করে মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের ফেডারেল রিজার্ভের স্বাধীনতাকে ক্ষুণ্ন করা এবং বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থাকে উন্নীত করার জন্য শুল্ক আরোপ, ডলারের ক্রমাগত জনপ্রিয়তা বেশ কৌতূহলজনক। সোনার সেই শক্তিশালী উত্থান একই সাথে “টেফলন ডলার” লোরে যোগ করে।
একই সাথে, ইউয়ান এখন পাউন্ডকে ছাড়িয়ে চতুর্থ সর্বাধিক লেনদেনযোগ্য মুদ্রায় পরিণত হওয়ার পথে। বিআইএসের তথ্য অনুসারে, চীনা ইউয়ানের বিশ্বব্যাপী লেনদেন প্রতিদিন ৮১৭ বিলিয়ন ডলারে উন্নীত হয়েছে। এটি এক দশক ধরে চলমান প্রবণতাকে প্রসারিত করে।
তবুও চীনের ১৮ ট্রিলিয়ন ডলারের অর্থনীতির স্কেল বিবেচনা করলে, আপনি বুঝতে পারবেন কেন মার্কিন ট্রেজারি স্কট বেসেন্টের দল বিশ্বব্যাপী লেনদেনে ইউয়ানের এখনও নগণ্য অংশ – জাপানি ইয়েনের মাত্র অর্ধেক – কে হালকাভাবে নিতে পারে।
চায়না ইন্টারন্যাশনাল ক্যাপিটাল কর্পোরেশনের বিশ্লেষক মিয়াও ইয়ানলিয়াং বলেন, “ইউয়ানের আন্তর্জাতিক ব্যবহার এখনও বিশ্ব অর্থনীতি এবং বাণিজ্যে চীনের আকারের সাথে মেলে না।”
দেখা যাচ্ছে কেন্দ্রীয় ব্যাংক, বিনিয়োগ তহবিল এবং তেল উৎপাদনকারী ও পণ্য রপ্তানিকারক দেশগুলির জন্য ডলার ভাঙা খুবই কঠিন একটি অভ্যাস। তবুও এর কিছু ব্যাখ্যা নিহিত রয়েছে আর্থিক সংস্কার বাস্তবায়ন এবং এর ভিত্তির ফাটল দূর করার ক্ষেত্রে চীনের প্রত্যাশিত অগ্রগতির চেয়ে ধীর গতিতে।
সবচেয়ে স্পষ্ট ত্রুটি হল বেইজিং ইউয়ানকে সম্পূর্ণরূপে রূপান্তরযোগ্য করতে ব্যর্থ হয়েছে। ২০১৬ সালে, পিপলস ব্যাংক অফ চায়না আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের “বিশেষ অঙ্কন অধিকার” কাঠামোতে ইউয়ানকে অন্তর্ভুক্ত করার লক্ষ্য অর্জন করে, যা এটিকে পঞ্চম মুদ্রায় পরিণত করে।
সেই সময়ে, পিবিওসি কর্মকর্তারা স্বীকার করেছিলেন যে আইএমএফের বাইরের চাপ কমিউনিস্ট পার্টিকে আর্থিক সংস্কার ত্বরান্বিত করতে প্ররোচিত করবে।
খুব একটা নয়। চীন সরকারী এবং বেসরকারী উভয় স্তরেই স্বচ্ছতা বৃদ্ধিতে আশার চেয়ে ধীরগতিতে কাজ করেছে এবং পিপলস ব্যাংক অফ চায়নাকে একটি স্বাধীন মুদ্রানীতি পরিচালনার জন্য মুক্ত করার দিকে এগিয়ে গেছে।
সুদের হার কমাতে পিবিওসির বর্তমান অনীহা থেকে স্বায়ত্তশাসনের অভাব স্পষ্ট। সত্য, নোবেল বিজয়ী মিল্টন ফ্রিডম্যান যখন বলেছিলেন যে মুদ্রাস্ফীতি হল আর্থিক ঘটনা। তবে, সাহসী সংস্কারের সাথে সাথে অর্থনীতিতে আরও ইউয়ান তরলতা প্রবাহিত হলে চীন উপকৃত হতে পারে।
চীনের সম্পত্তি সংকট গভীরতর হওয়ার সাথে সাথে এবং যুব বেকারত্ব রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছে যাওয়ার সাথে সাথে, শি’র সরকারকে পারিবারিক ব্যয় বৃদ্ধির জন্য প্রচেষ্টা জোরদার করতে হবে। এবং বৃহত্তর আস্থা স্থিতিশীল করার জন্য রিয়েল এস্টেটের দামের পতন মোকাবেলা করতে হবে।
চীনের আর্থিক ব্যবস্থা স্বচ্ছ নয়, বরং কম হয়ে গেছে, এবং গণমাধ্যম সরকারী এবং কর্পোরেট কুৎসা সম্পর্কে রিপোর্ট করার জন্য কম স্বাধীন হয়ে উঠেছে। শি হংকংয়ে ক্রমাগত বেইজিংয়ের মতো অস্বচ্ছতা আরোপ করছেন, যার ফলে শহরটি যে অবাধ নীতির জন্য বিখ্যাত তা ঝুঁকির মুখে পড়েছে।
ইউয়ান আন্তর্জাতিকীকরণকে সঠিক পথে রাখার অর্থ হল গাড়ি-ও-ঘোড়া গতিশীলতাকে সঠিক পথে আনা। সাম্প্রতিক বছরগুলিতে, শি’র দল মূলত এমন একটি মডেল অনুসরণ করেছে যা বাজারে বিশ্বাসযোগ্যতা তৈরিতে আকারকে অগ্রাধিকার দেয়। তবে, জৈবিকভাবে আস্থা অর্জনের জন্য প্রয়োজনীয় সংস্কারের উপর ভারী পদক্ষেপ নেওয়া ধীর গতিতে হয়েছে।
এর অর্থ হল সমস্ত মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ অপসারণ করা এবং সম্পূর্ণ রূপান্তরযোগ্যতার অনুমতি দেওয়া, আরও বিশ্বাসযোগ্য ক্রেডিট রেটিং ব্যবস্থা প্রতিষ্ঠা করা এবং চীনকে বিশ্বমানের আর্থিক গন্তব্যে পরিণত করার জন্য গুরুত্বপূর্ণ সংবাদ এবং তথ্য প্রচারকে সহজতর করা।
মরগান স্ট্যানলির অর্থনীতিবিদ রবিন জিং যেমন বলেছেন: “মৌলিক স্তরে, ইউয়ানের বৃহত্তর আন্তর্জাতিক ব্যবহার একটি শক্তিশালী অর্থনীতি এবং মূলধন অ্যাকাউন্ট রূপান্তরযোগ্যতার আরও অগ্রগতির উপর নির্ভর করে।”
এখানে, স্বল্পমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী মধ্যে উত্তেজনা রয়েছে।
“তৃতীয় প্রান্তিকে অর্থনৈতিক গতি দুর্বল,” পিনপয়েন্ট অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের সভাপতি অর্থনীতিবিদ ঝিওয়েই ঝাং বলেছেন। “এই বছর পর্যন্ত রপ্তানি কার্যক্রম আশ্চর্যজনকভাবে স্থিতিস্থাপক হয়েছে এবং দুর্বল অভ্যন্তরীণ চাহিদাকে আংশিকভাবে পূরণ করতে সহায়তা করেছে।”
গোল্ডম্যান শ্যাক্সের অর্থনীতিবিদ লিশেং ওয়াং বলেন, “আগস্ট মাসে চীনের সরকারি ব্যয় বৃদ্ধির মন্দা, রাজস্ব আমানতের ক্রমাগত সঞ্চয় এবং জুলাই থেকে আগস্ট পর্যন্ত অবকাঠামোগত বিনিয়োগে তীব্র হ্রাস ইঙ্গিত দেয় যে নীতিনির্ধারকরা এখনও স্থিতিশীল রপ্তানির মধ্যে উদ্দীপনা বাড়ানোর জন্য তাড়াহুড়ো করছেন না।”
অন্য কথায়, রপ্তানি টিম শি-কে অর্থনীতির অবনমনের প্রচেষ্টা এগিয়ে নেওয়ার জন্য একটি কুশন প্রদান করছে। অনেকেই যুক্তি দেন যে, স্বল্পমেয়াদে, বেইজিং ন্যূনতম প্রচেষ্টায় প্রবৃদ্ধি ত্বরান্বিত করতে পারে।
ওয়াং বলেন, আগস্ট মাসে ধীর প্রবৃদ্ধি মূলত গৃহস্থালী যন্ত্রপাতি এবং ইলেকট্রনিক্সের জন্য ভোগ্যপণ্যের বাণিজ্য ভর্তুকির ম্লান প্রভাবের জন্য দায়ী করা যেতে পারে।
একই সময়ে, “প্রতিকূল ভিত্তি প্রভাব” এর কারণে সেপ্টেম্বরের ব্যবহার “আরও অর্থবহভাবে” ধীর হতে পারে এবং আসন্ন প্রান্তিকে “ক্রমবর্ধমান এবং লক্ষ্যবস্তু সহজীকরণ” প্রয়োজনীয়।
অতএব, ঝাং বলেন, “এই মন্দা বাজারের জন্য অবাক করার মতো কিছু নয়।” তবুও, টিম শি’র আর্থিক নীতির অবস্থান “প্রান্তিকভাবে আরও সহায়ক” হয়ে উঠলেও, বৃহৎ প্রণোদনা প্যাকেজগুলি অসম্ভব বলে মনে হচ্ছে যদি না দলীয় বৃহৎ ব্যক্তিরা আশঙ্কা করেন যে চীন এই বছরের ৫% প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা অর্জন করতে ব্যর্থ হতে পারে।
তবে, আরও বড় উদ্বেগের বিষয় হল যে অন্তর্নিহিত আর্থিক ব্যবস্থাকে শক্তিশালী করার প্রচেষ্টা চীনে বিদেশী পুঁজির প্রবাহের সাথে তাল মিলিয়ে চলতে পারেনি।
তবে এই গতিপথ চীনকে সংস্কারের পথে রাখার জন্য শি’র দলের ক্ষমতার উপর নির্ভর করে।
অর্থনীতিবিদ ব্রুনো ডি কন্টি, পূর্বে ব্রিকস ডেভেলপমেন্ট ব্যাংক নামে পরিচিত নিউ ডেভেলপমেন্ট ব্যাংকের উপর একটি নতুন বইয়ের সহ-লেখক, যুক্তি দেন ইউয়ানকে অবশেষে একটি গুরুত্বপূর্ণ রিজার্ভ মুদ্রায় পরিণত করার জন্য, চীনা মূলধন অ্যাকাউন্টের আরও নিয়ন্ত্রণমুক্তকরণ সহ অতিরিক্ত পদক্ষেপের প্রয়োজন।
“মার্কিন ডলার থেকে দূরে তাদের মুদ্রার রিজার্ভকে বৈচিত্র্যময় করার জন্য উন্নয়নশীল দেশগুলির সাম্প্রতিক প্রচেষ্টা গ্লোবাল নর্থে গুরুতর উদ্বেগ তৈরি করেছে যতটা এটি গ্লোবাল সাউথের অর্থনীতির জন্য অবাধ মার্কিন ডলারের আধিপত্য থেকে দূরে নতুন ভোরের আশা জাগিয়েছে,” ডি কন্টি যুক্তি দিয়েছিলেন।
তবে, ডি কন্টি বলেন, “বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ মুদ্রা হিসেবে মার্কিন ডলার থেকে সম্ভাব্য রূপান্তর অনেক জটিল কারণ উদীয়মান অর্থনীতির দেশগুলি, বিশেষ করে ব্রাজিল, রাশিয়া, ভারত, চীন এবং দক্ষিণ আফ্রিকা (BRICS), সাধারণভাবে গ্রহণযোগ্যতার বাইরে একক অবস্থান গ্রহণ করেনি যে স্থিতাবস্থা আর ধরে রাখতে পারবে না।”
অবশ্যই, ইউয়ান, বিশ্বের বৃহত্তম বাণিজ্য দেশ হিসাবে চীনের স্কেল এবং মর্যাদার কারণে যুক্তিসঙ্গত।
একটি বড় বাধা হল মূল ভূখণ্ডের সীমান্ত জুড়ে মূলধনের চলাচলের উপর বিধিনিষেধ। তবে, বড় সমস্যা হল বেইজিং কীভাবে প্রবাদবাক্যের ঘোড়ার সামনে গাড়ি রাখছে। চীনের আর্থিক ব্যবস্থা উন্মুক্ত করা যতই উপকারী হোক না কেন, এটি নিজেই সংস্কারের প্রতিনিধিত্ব করে না।
নয় বছর আগে আইএমএফের শীর্ষ মুদ্রা ক্লাবে ইউয়ানের অন্তর্ভুক্তি সমস্যার একটি উদাহরণ। দুর্দান্ত শিরোনাম বাদ দিলে, শির দল যদি মূলধন অ্যাকাউন্ট দ্রুত উদারীকরণের জন্য তার হাতল না গুটিয়ে, ফটকাবাজদের কৌশল গ্রহণ না করে এবং বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ এবং ঋণের অবস্থার উপর বর্ধিত পরিমাণে বিশ্বাসযোগ্য তথ্য প্রকাশ না করে তবে মাইলফলকটি খুব একটা গুরুত্বপূর্ণ নয়।
২০১৭ সালে MSCI গ্লোবাল ইনডেক্সে মূল ভূখণ্ডের শেয়ার অন্তর্ভুক্তির ক্ষেত্রেও একই কথা প্রযোজ্য। কর্পোরেট গভর্নেন্সকে শক্তিশালী করে, বাজারকে আরও স্বচ্ছ করে এবং সিইওদের আরও শেয়ারহোল্ডার-বান্ধব হতে উৎসাহিত করে বেইজিংকে মূল ভূখণ্ডের শেয়ারের ক্রমবর্ধমান চাহিদার সাথে তাল মিলিয়ে চলতে হবে।
একই সাথে, শি’র দলকে অর্থনীতিতে আধিপত্য বিস্তারকারী রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন উদ্যোগগুলির পরিমাণ হ্রাস করার প্রচেষ্টা ত্বরান্বিত করতে হবে এবং বহু-ট্রিলিয়ন ডলারের ছায়া ব্যাংকিং মহাবিশ্বের উপর নিয়ন্ত্রণ অব্যাহত রাখতে হবে, যা ঝুঁকিপূর্ণ।
এই সমস্ত পরিবর্তনের জন্য শি’র দল এখন পর্যন্ত যতটা রাজনৈতিক ইচ্ছাশক্তি প্রদর্শন করেছে তার চেয়ে বেশি প্রয়োজন। এটি ছাড়া, ডলার প্রতিস্থাপনের জন্য ইউয়ানের নকশা বেইজিংয়ের কল্পনার চেয়ে ধীর গতিতে এগিয়ে যেতে পারে, যদিও ট্রাম্প ডলার এবং আমেরিকান বিশ্বাসযোগ্যতার উপর স্ব-প্ররোচিত সমস্ত ক্ষতি করছেন।
