AI জ্বর বিশ্বব্যাপী স্টকগুলিকে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছে দিয়েছে, কিন্তু প্রতিশ্রুত বিপ্লবকে শক্তিশালী করার জন্য প্রয়োজনীয় ডেটা সেন্টারগুলিকে ক্রমবর্ধমান জটিল ঋণ দিয়ে অর্থায়ন করা হচ্ছে যা বিনিয়োগকারীরা বুদবুদের লক্ষণ খুঁজছেন।
উৎসাহীরা বলছেন বাজার উন্মাদনার পূর্ববর্তী পর্বগুলির মতো নয় – যেমন 1990 এর দশকের শেষের দিকে ডটকম বুম – এই পর্বগুলি লাভজনক, গভীর পকেট এবং একটি অনস্বীকার্য ব্যবসায়িক কেনাকাটার দ্বারা চালিত কোম্পানিগুলির দ্বারা।
তবে, এখন ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড সহ কিছু পর্যবেক্ষক বলছেন আর্থিক ব্যবস্থার কিছু অংশে ঝুঁকির পকেট তৈরি হচ্ছে যা অস্বচ্ছ, কঠিন-বাণিজ্যযোগ্য অ-তরল সম্পদ দ্বারা পরিপূর্ণ।
নাসার প্রধান হিসেবে মাস্কের সহযোগী পুনরায় মনোনীত
এআই-এর স্থানের জন্য ঋণ তহবিলের উদীয়মান গল্পটি এখানে পাঁচটি চার্ট দেওয়া হল।
১) এআই বিনিয়োগ গ্রেড ঋণের বিস্ফোরণ
বোফার তথ্য অনুসারে, AI-কেন্দ্রিক বিগ টেক কর্তৃক জারি করা ৭৫ বিলিয়ন ডলারের মার্কিন বিনিয়োগ গ্রেড ঋণ কেবল সেপ্টেম্বর এবং অক্টোবর মাসে বাজারে এসেছে, যা ২০১৫ থেকে ২০২৪ সালের মধ্যে সেক্টরের গড় বার্ষিক ৩২ বিলিয়ন ডলারের দ্বিগুণেরও বেশি।
মোট ঋণের মধ্যে মেটা থেকে ৩০ বিলিয়ন ডলার এবং ওরাকল থেকে ১৮ বিলিয়ন ডলার অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। সোমবার ঘোষিত গুগল মালিক অ্যালফাবেটের নতুন ঋণ, অথবা ব্লুমবার্গের সম্প্রতি প্রকাশিত ওরাকল ভ্যানটেজ ডেটা সেন্টারের সাথে যুক্ত ৩৮ বিলিয়ন ডলারের উচ্চ-গ্রেড ঋণ যোগ করুন।
সেপ্টেম্বর এবং অক্টোবরে ৭৫ বিলিয়ন ডলারের চুক্তি এখনও এই বছর পর্যন্ত মার্কিন বিনিয়োগ গ্রেড ঋণ ইস্যুতে ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলারের মাত্র ৫%।
কিন্তু বার্কলেস বলেছে এআই-সম্পর্কিত প্রযুক্তি ঋণ ইস্যু ২০২৬ সালে সম্ভাব্য ক্রেডিট বাজার সরবরাহের মূল নির্ধারক।
ঋণও হাইব্রিড রূপ ধারণ করছে।
উদাহরণস্বরূপ, মেটা তার বৃহত্তম ডেটা সেন্টার প্রকল্পের জন্য ব্লু আউল ক্যাপিটালের সাথে ২৭ বিলিয়ন ডলারের অর্থায়নে সম্মত হয়েছে, একটি জটিল কাঠামো ব্যবহার করে যা ঋণকে তার নিজস্ব বই থেকে দূরে রাখে।
জেপি মরগান অনুমান করে এআই-সংযুক্ত কোম্পানিগুলি তার বিনিয়োগ গ্রেড সূচকের ১৪% অবদান রাখে, যা প্রভাবশালী খাত হিসাবে মার্কিন ব্যাংকগুলিকে ছাড়িয়ে যায়।
২) ওরাকল: অসাধারণ শেয়ার, ক্রেডিট ঝুঁকি বৃদ্ধি
২০২৫ সালে ওরাকলের শেয়ার ৫৪% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ১৯৯৯ সালের পর থেকে তাদের সবচেয়ে শক্তিশালী বার্ষিক র্যালির জন্য নির্ধারিত। এর AI-চালিত রাজস্ব বৃদ্ধি এটিকে ওয়াল স্ট্রিটের সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানিগুলির মধ্যে একটি করে তুলেছে।
তবুও এর ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপ – বন্ডহোল্ডারদের জন্য ডিফল্টের বিরুদ্ধে এক ধরণের বীমা – বৃদ্ধি দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা মার্কিন প্রযুক্তি জায়ান্টের ঋণের স্তর নিয়ে চিন্তিত।
৩) আরও এআই-সম্পর্কিত ‘জাঙ্ক’ বন্ড
AI-সম্পর্কিত ইস্যু উচ্চ-ফলনশীল, বা “জাঙ্ক”, ঋণ বাজারেও দেখা দিতে শুরু করেছে, যা উচ্চ ডিফল্ট ঝুঁকি বহন করে কিন্তু উচ্চ রিটার্ন প্রদান করে।
গত মাসে, বিটকয়েন মাইনার থেকে ডেটা সেন্টার অপারেটর হয়ে ওঠা টেরাউলফ এসএন্ডপি গ্লোবাল কর্তৃক বিবি- রেটিংপ্রাপ্ত $3.2 বিলিয়ন উচ্চ-ফলনশীল বন্ড জারি করেছে, যেখানে এনভিডিয়া-সমর্থিত এআই ক্লাউড প্রদানকারী কোরওয়েভ মে মাসে $2 বিলিয়ন উচ্চ-ফলনশীল বন্ড জারি করেছে।
৪) এআই তহবিলে বেসরকারি ঋণের ক্রমবর্ধমান ভূমিকা
ইউবিএসের মতে, দ্রুত বর্ধনশীল বেসরকারি ঋণ – যা ব্যাংকের পরিবর্তে বিনিয়োগ সংস্থাগুলির মতো সংস্থাগুলি দ্বারা কোম্পানিগুলিকে প্রসারিত করা হয়েছে – ক্রমবর্ধমানভাবে এআই ডেটা সেন্টারগুলিকে অর্থায়ন করছে।
ব্যাংক অনুমান করে যে ২০২৫ সালের শুরুর দিকে ১২ মাসে বেসরকারি ঋণ এআই-সম্পর্কিত ঋণ প্রায় দ্বিগুণ হয়ে যেতে পারে।
এই ধরনের ঋণ আরও নমনীয়তা প্রদান করে, তবে বাজারের অস্থিরতার সময় লেনদেন করা কঠিন হতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে আরও আর্থিক বাজারে চাপ সৃষ্টি করতে পারে।
মরগান স্ট্যানলি অনুমান করে যে বেসরকারি ঋণ বাজারগুলি ২০২৮ সাল পর্যন্ত ডেটা সেন্টার নির্মাণের জন্য প্রয়োজনীয় ১.৫ ট্রিলিয়ন ডলারের অর্ধেকেরও বেশি সরবরাহ করতে পারে।
৫) ABS রূপান্তর?
মরগান স্ট্যানলির মতে, সম্পদ-সমর্থিত সিকিউরিটিজ (ABS) এর মতো সিকিউরিটিজড পণ্যগুলিও AI শিল্পের বৃদ্ধিতে তহবিল যোগাতে সাহায্য করবে। তারা ঋণ, ক্রেডিট কার্ড ঋণ, অথবা – AI প্রেক্ষাপটে – একজন বিগ টেক ভাড়াটে কর্তৃক ডেটা সেন্টারের মালিককে প্রদেয় ভাড়ার মতো অ-তরল সম্পদগুলিকে একত্রে একটি ট্রেডেবল সিকিউরিটিতে একত্রিত করে।
যদিও ডিজিটাল অবকাঠামো প্রায় ১.৬ ট্রিলিয়ন ডলারের মার্কিন ABS বাজারের মাত্র ৫% বা ৮০ বিলিয়ন ডলারের জন্য দায়ী, BofA উল্লেখ করেছে যে এটি পাঁচ বছরেরও কম সময়ে আটগুণেরও বেশি প্রসারিত হয়েছে। এটি অনুমান করে যে ডেটা সেন্টারগুলি সেই বাজারের ৬৪% সমর্থন করে, যা তারা আগামী বছরের শেষ নাগাদ ১১৫ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছানোর আশা করে, মূলত ডেটা সেন্টার নির্মাণের মাধ্যমে।
ABS হল স্ট্যান্ডার্ড ফাইন্যান্সিং যন্ত্র, তবে ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের পর থেকে কিছুটা সতর্কতার সাথে দেখা হয়, যখন বিলিয়ন ডলার মূল্যের পণ্যগুলি অপ্রতুল ঋণ এবং অত্যন্ত অ-তরল এবং জটিল সম্পদ দ্বারা সমর্থিত বলে প্রমাণিত হয়েছিল।
